20190916-中国银河-零售行业：8月社消同比增长7.5_，维持推荐必选消费渠道_4页_1009kb

报告摘要

零售行业点评报告总结

核心内容

2019年8月社会消费品零售总额为3.39万亿元，同比名义增长7.5%，扣除价格因素后实际增长5.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额增长9.3%，限额以上单位消费品零售额增长2.0%。1-8月累计零售总额达26.22万亿元，同比增长8.2%；除汽车以外的消费品零售额达23.71万亿元，同比增长9.1%。

整体来看，8月社消增速较上月略有下滑，但仍处于低位，主要受汽车、石油及制品类商品零售额同比下滑拖累。汽车类商品零售额同比下降8.1%，为去年下半年的低点，对整体增速形成明显压制。若排除汽车影响，增速有所回升，但整体仍维持波动下行趋势。

主要观点

必选消费渠道表现稳健
超市渠道相关必选品增速单月提升，累计增速表现领先。食品粮油、日用品、化妆品等品类表现较好，其中粮油食品销售额增速提升至12.5%，饮料类商品零售额增速达10.4%，日用品零售额同比增速维持在13%。
- 猪肉价格同比上涨46.7%，鲜果价格同比上涨24.0%，两者合计影响CPI上涨约1.66个百分点。
- 食品类CPI同比增幅稳定在2.8%，处于高位水平，预计未来仍将上扬，利好超市同店销售。
可选消费渠道有所回暖
服装鞋帽类零售额增速较上月提升2.3个百分点至5.2%，累计增速轻微提升至3.2%。化妆品类零售额增速达12.8%，累计增速维持在12.7%的高位，成为可选消费中表现突出的品类。
耐用品渠道分化明显
家电和家具类商品零售额增速承压，分别降至4.2%和5.7%。金银珠宝类商品零售额同比增速下滑至-7.0%，连续两个月负增长。
- 房地产相关商品受政策影响，增速不及预期，特别是办公楼和商业营业用房销售额大幅下滑，拖累整体表现。
- 8月线上电商“88大促”对家电与家居销售的提振效果有限。

关键信息

社消增速趋势：社消增速持续低位，预计短期难以回升，但消费市场规模仍在扩张。
CPI影响：食品类价格持续上涨，尤其是猪肉和鲜果，对CPI形成支撑。
投资建议：
- 维持对零售行业的推荐评级。
- 建议增持具有抗周期性的超市和购物中心。
- 推荐公司包括：家家悦(603708.SH)、天虹股份（002419.SZ)、周大生（002867.SZ)、苏宁易购（002024.SZ)、永辉超市(601933.SH)。
风险提示：
- 超市和百货渠道发展不及预期。
- 消费者信心不足可能影响整体零售表现。

评级标准

行业评级：推荐（行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。
公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。

分析师信息

分析师：李昂
执业资格：证券投资咨询执业资格，注册证券分析师
背景：2014年7月加入银河证券研究部，2016年7月转型商贸零售行业研究
联系方式：liang_zb@chinastock.com.cn / (8610) 83574538

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议，银河证券不对因使用本报告而导致的损失承担责任。客户应独立判断，谨慎投资。未经授权，不得复制、发送或传播本报告内容。

联系方式

中国银河证券股份有限公司研究院
深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座
公司网址：www.chinastock.com.cn
机构联系方式
深广地区：崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
北京地区：耿尤繇 010-66568479 gengyouyou@chinastock.com.cn