20161219-华创证券-国防军工行业周报_地区局势紧张意味明显_军工板块有望继续受益_14页_766kb

国防军工行业总结

核心内容概述

本报告主要分析了2016年第51周国防军工行业及个股的表现，指出军工板块在外部局势紧张背景下具备持续受益的潜力，并重点推荐中直股份（600038）作为2017年度的优质标的。报告还跟踪了近期的行业动态，梳理了多个军工企业的重大公告及资产重组进展，同时提供了分析师团队信息及投资评级体系说明。

主要观点

• 军工板块表现：2016年第51周，上证综指下跌3.40%，而中证军工指数下跌2.07%，跑赢大盘，相对收益率为1.33%。从年初至今，军工行业累计跌幅达22.20%，仍处高估值消化期。
• 估值修复预期：部分优质军工龙头如中直股份、四创电子、中航机电等，2017年PE已回到相对合理区间（约40倍）。
• 外部局势紧张：蔡英文与特朗普上台后，外部不确定性增加，可能为军工板块带来更多刺激事件。
• 内部改革与资本运作：中航工业加快资本运作，如沈飞借壳黑豹案例，*ST黑豹与南洋科技的重组预计带动板块情绪。
• 行业催化剂：运-20服役、歼-20亮相、长征五号发射等事件提升了军工板块信心，预计2017年国产航母下水将成新催化剂。
• 行业发展趋势：逆全球化趋势下，中国国防工业发展面临重要机遇，军工股投资逻辑仍具吸引力。

关键信息

1. 板块表现

• 2016年第51周：上证综指下跌3.40%，中证军工指数下跌2.07%，跑赢大盘。
• 2016年累计跌幅：国防军工行业累计跌幅22.20%，为高贝塔行业。
• 融资余额情况：核心军工标的融资余额达253亿元，较2014年4月增长约225%，仍处于较高水平。

2. 个股推荐

• 重点推荐：中直股份（600038）作为直升机板块上市平台，受益于供需两端共振，2017年有望成为大年。
• 其他推荐标的：中航机电、四创电子、大立科技、耐威科技、银河电子等。
• 建议关注：雷科防务、振芯科技等成长性企业。

3. 行业动态

国内动态

• 国台办前副主任称和平统一台湾可能性越来越小。
• 中国海军在南海捕获美无人潜航器，国防部回应将移交美方。
• 辽宁舰编队开展实弹演习，首次歼-15发射导弹。
• 保定舰、菏泽舰加入中国海军战斗序列。

国际动态

• 两架F-35加入以色列空军，成为中东地区首批第五代战机。
• 特朗普称美国不必受“一个中国”政策限制。

投资建议

• 短期策略：关注相对低估品种，如中直股份、中航机电、四创电子等。
• 中长期逻辑：外部不确定性增加、内部改革深化将推动军工板块持续受益。
• 催化剂预期：2017年有望看到国产航母下水，进一步提振军工板块。
• 估值参考：以美国洛克希德马丁公司收购西科斯基案例为参照，认为中国直升机板块市值空间较大。

关键数据与预测

• 中直股份预测：2016-2018年营业收入为135.48/150.92/179.14亿元，EPS为0.78/0.97/1.19元，归母净利润为4.61/5.72/7.02亿元。
• 目标价：基于2017年76倍PE，对应目标价73.72元。
• 投资评级：强推（预期未来6个月内超越沪深300 20%以上）。

重要公告摘要

• *ST黑豹：拟出售除上航特66.61%股权外的全部资产，收购沈飞集团100%股权，募资不超过16.68亿元。
• 中直股份：受益于新型号直升机列装预期，未来业绩有望提升。
• 军工企业重组与融资：多家企业发布资产重组、融资、增资等公告，如振芯科技、华锦股份、江南红箭等。
• 军工信息化与技术突破：如振华科技增资子公司，航天发展设立研究院等。

分析师信息

• 分析师：华中炜、姚婕、周佳莹
• 联系方式：
  • 姚婕：电话010-66500810，邮箱yaojie@hcyjs.com
  • 周佳莹：邮箱zhoujiaying@hcyjs.com
  • 华中炜：邮箱huazhongwei@hcyjs.com

投资评级体系

• 公司评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%~20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在-10%~10%；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%~20%。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来3~6个月内该行业指数涨幅超过沪深300 5%以上；
  • 中性：预期未来3~6个月内该行业指数变动幅度在-5%~5%；
  • 回避：预期未来3~6个月内该行业指数跌幅超过沪深300 5%以上。

风险提示

• 证券市场存在风险，投资需谨慎。
• 本报告仅作参考，不构成投资建议。
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