20221121-德邦证券-国防军工行业周报_航展后看军工_9页_622kb

国防军工行业分析总结

核心内容概述

本报告由德邦证券分析师何思源撰写，研究助理杨英杰协助，聚焦国防军工行业投资价值分析。报告指出，当前军工板块估值偏低，具备较好的安全边际，建议投资者重点关注并择机配置。结合第十四届中国国际航展的成果，以及国防军工行业长期发展趋势，提出五大投资主线，并推荐核心组合。

主要观点与关键信息

投资主线

1. 主机厂订单增长

   • 随着军费增加，主机厂订单有望持续增长，建议关注【中航沈飞】【中航西飞】【航发动力】等具备核心壁垒的企业。

2. 航空发动机产业链

   • 航空发动机行业处于高速发展期，军用放量与大修需求增长显著，商用发动机前景广阔。重点推荐【航发动力】【西部超导】【航宇科技】【三角防务】【派克新材】【图南股份】等企业。

3. 国防信息化替代

   • 国防信息化比例持续提升，国产替代趋势明确。建议关注【紫光国微】【振华科技】【新雷能】等元器件相关企业。

4. 无人机发展

   • 无人机在现代战争中地位日益重要，应用场景广泛，未来在外贸市场有较大突破空间。重点推荐【航天彩虹】【中无人机】等企业。

5. 航天发射与大飞机发展

   • 国产大飞机C919在航展上获得300架新订单，未来20年我国民航需求空间广阔，建议关注【铖昌科技】【振芯科技】等卫星相关企业。

市场表现回顾

行业指数表现

• 申万一级行业：本周上涨17个板块，占比54.84%，国防军工板块表现一般，涨跌幅为-0.63%。
• 国防军工二级行业：航天装备板块表现最好（+0.92%），其他如军工电子、地面兵装等板块均跑输大盘。
• 军工个股表现：
  • 涨跌幅前五：高凌信息（+26.76%）、兴图新科（+13.86%）、航天彩虹（+10.74%）、新劲刚（+9.16%）、邦彦技术（+7.14%）
  • 涨跌幅后五：甘化科工（-6.09%）、菲利华（-5.68%）、纵横股份（-5.46%）、亚星锚链（-5.39%）、新兴装备（-4.81%）

板块估值分析

• 中信国防军工指数：PE-TTM为64.34，处于过去5年36.49%分位，估值偏低。
• 申万国防军工指数：PE-TTM为54.37，处于过去5年6.05%分位，安全边际较高。

行业新闻动态

1. 航天发射进展

   • 长征四号丙运载火箭成功发射遥感三十四号03星，用于国土普查、城市规划、防灾减灾等领域。

2. 航天员出舱任务完成

   • 神舟十四号航天员圆满完成第三次出舱活动，标志着我国空间站建设稳步推进。

3. 韩美联合空中演习

   • 韩美空军联合演习中，美国B-1B战略轰炸机进入朝鲜半岛，凸显地缘政治紧张局势。

4. 朝鲜试射新型导弹

   • 朝鲜试射“火星炮-17”型洲际弹道导弹，飞行距离达999.2公里，显示其军事发展意图。

公司公告要点

1. 海格通信：投资建设信息产业基地，布局无人系统领域。
2. 中简科技：首次授予限制性股票，激励员工提升业绩。
3. 天奥电子：授予预留部分限制性股票，进一步稳定团队。
4. 智明达：召开股东大会，完成董事会换届。
5. 星网宇达：非公开发行股票获批，用于无人机产业化项目。

风险提示

• 军品订单交付不及预期
• 业绩增长不及预期
• 国企改革推进不及预期

估值表概览（截至2022年11月18日）

投资建议

• 核心组合推荐：【西部超导】【航发动力】【紫光国微】【航天电器】
• 持续关注：航空发动机产业链、国防信息化、无人机、大飞机、陆军装备出口等方向
• 当前估值：整体处于低位，具备配置价值

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场20%以上
  • 增持：相对强于市场5%~20%
  • 中性：相对市场-5%~+5%之间
  • 减持：相对弱于市场5%以下

• 行业投资评级：

  • 优于大市：预期行业回报高于基准指数10%以上
  • 中性：介于-10%与10%之间
  • 弱于大市：预期行业回报低于基准指数10%以下

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性与完整性。投资者应根据自身情况审慎决策，投资有风险，入市需谨慎。