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市场情绪低迷 节前保持观望

核心内容概述

本报告由东吴期货研究所发布，作者为张华伟和陈梦贄，分析了2022年9月26日前一周的市场走势与未来展望。报告指出当前市场处于调整阶段，估值已降至相对低位，但整体仍面临较大的外部与内部不确定性，建议投资者节前保持观望，等待市场企稳。

主要观点

1. 市场整体调整，情绪低迷

• 上周主要指数持续下跌，市场交投清淡，成交额创年内新低。
• 市场风险偏好下降，主要受美联储持续紧缩、地缘冲突升级、国内经济复苏缓慢等因素影响。
• 当前市场估值已接近4月份水平，部分指数估值处于历史较低区域，配置价值凸显。

2. 美联储加息预期持续，风险上升

• 美联储9月议息会议决定加息75bp，联邦基金利率上调至3%-3.25%区间，这是6月以来连续第三次加息75bp。
• 美联储官员对2022年利率预测中值上调至4.4%，2023年上调至4.6%，预计年内仍将继续大幅加息。
• 美联储下调了对美国经济的预期，GDP增速从1.7%降至0.2%，失业率上调至3.8%，通胀预期上升，显示衰退风险上升。

3. 估值调整充分，具备配置价值

• 沪深300与上证50的PE已接近4月份水平，万得全A的PE处于近十年32.2%分位。
• 中证500与中证1000的PE虽略高于4月底，但处于历史较低区域，分别为21倍和28.3倍。
• 估值调整充分，为投资者提供了较好的布局机会。

4. 成交萎缩，市场观望情绪浓厚

• 周均成交额为6516.6亿元，周三创年内新低，换手率明显回落。
• 临近国庆长假，市场情绪谨慎，交投持续低迷，预计本周成交仍维持低位。

5. 资金流入趋缓，市场存量博弈

• 北向资金净流出61.34亿元，与前一周基本持平。
• 融资余额净流出107.84亿元，新成立偏股型公募基金规模继续缩量。
• 市场资金流动趋于保守，显示投资者对后市信心不足。

关键信息总结

估值情况

• 沪深300：PE 11.3倍，处于近十年28%分位
• 上证50：PE 9.4倍，处于近十年32%分位
• 万得全A：PE 16.6倍，处于近十年32.2%分位
• 中证500：PE 21倍，处于近十年14%分位
• 中证1000：PE 28.3倍，处于上市以来9.3%分位

资金流动

• 北向资金净流出61.34亿元
• 融资余额净流出107.84亿元
• 新成立偏股型基金规模53.1亿元，较前一周缩量

外部环境

• 美联储继续加息，预计年内仍将大幅加息
• 人民币贬值压力仍存，美元指数强势
• 地缘冲突（如俄乌）可能进一步升级，增加市场不确定性

内部环境

• 国内经济复苏缓慢，稳增长政策继续加码
• 市场进入再平衡阶段，风格切换尚未完成

操作建议

• 当前市场处于相对底部区间，但反弹时机尚不明确，需观察稳增长政策效果。
• 建议保持观望，耐心等待市场企稳。
• 均衡配置，在估值低位时可考虑逢低布局。

风险提示

• 疫情反复
• 美联储超预期收紧货币政策
• 地缘冲突升级
• 稳增长政策效果不及预期

联系方式

• 东吴期货研究所
• 电话：400-680-3993
• 官网：http://yjs.dwfutures.com