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安信国际证券(香港)有限公司研究总结

一、核心内容概览

安信国际证券(香港)有限公司研究部近期发布报告，聚焦于全球市场受美联储激进加息影响及百德医疗（6678.HK）IPO点评两大主题。报告指出，全球风险资产在美联储持续加息背景下承压，而港股市场整体表现低迷，但部分板块如电信和5G出现逆势上涨。同时，百德医疗作为肿瘤微创治疗领域的重要企业，其IPO前景及行业潜力受到关注。

二、主要观点分析

1. 全球市场受美联储加息影响

• 美联储加息：9月议息会议决定加息75BP，联邦基金利率升至3.00%-3.25%。
• 经济预测：SEP显示美国失业率中值将升至4.4%，GDP增速下降，暗示“软着陆”可能性降低，美国经济或已陷入实质性衰退。
• 市场反应：港股及海外主要指数（标普、道指、纳指）均录得周跌幅，市场风险偏好下降。
• 美元与美债走势：美元指数突破113，美债收益率上涨，对新兴市场造成外债偿付压力。
• 建议关注：市场情绪偏弱，建议投资者关注具有抗压能力的板块，如电信和5G。

2. 百德医疗（6678.HK）IPO点评

• 公司定位：中国领先的肿瘤微创治疗微波消融医疗器械开发商和供应商之一，专注于甲状腺结节、肝癌、肺癌、乳腺结节等领域。
• 产品布局：目前拥有13款产品，其中4款已获批上市，包括多种微波消融针及仪器。
• 行业前景：中国微波消融手术数量预计从2021年的181,200宗增长至2026年的660,000宗，CAGR达29.6%；市场规模有望从2022年的30亿元增长至2026年的92亿元，CAGR为32.5%。
• 竞争优势：
  • 中国首家专门用于治疗甲状腺结节的微波消融医疗器械公司；
  • 拥有成熟的经销商网络，覆盖22个省份的303家医院；
  • 研发投入大，产品线持续拓展，未来有多个产品进入临床阶段。
• 风险因素：
  • 监管不确定性；
  • 技术迭代快，市场竞争加剧；
  • 医保报销政策可能影响销售；
  • 公司处于行业早期，经营历史较短，未来增长存在不确定性。
• 融资计划：拟全球发售248.0百万股，预计融资净额约300.2百万港元，用于扩大产品线、研发、收购、海外拓展及营运资金。

三、关键信息汇总

1. 市场表现

• 港股：上周五失守18000点，恒生指数周跌幅4.42%，恒生科技指数周跌幅6.97%。
• 海外指数：标普、道指、纳指周跌幅分别为4.65%、4%、5.78%。
• 5G板块：逆势上涨，中国电信、中国移动、中国联通分别周涨4.29%、0.58%、0.81%。
• 美元指数：突破113，较年初上涨17.8%。
• 美债收益率：10年期美债收益率涨破3.8%，对新兴市场形成压力。

2. 百德医疗关键数据

3. 融资用途分配

4. 投资建议

• 行业地位：百德医疗是甲状腺结节及乳腺结节微波消融医疗器械的第一大供应商，2021年位列中国第三大供应商。
• 产品结构：微波消融针类产品收入占比高，2021年达78%，2022年前5个月达82%。
• IPO评分：给予“4.9分”，反映其潜力与风险并存。
• 估值：上市后预计市值在22.40至27.52亿港元，对应2021年PE为26.4至32.4倍。

四、结论

美联储持续加息导致全球风险资产承压，港股及海外主要指数均表现疲软。然而，5G及电信板块逆势上涨，显示出一定的抗跌性。百德医疗作为肿瘤微创治疗领域的重要企业，具备一定的技术优势与市场潜力，但需面对监管、竞争及市场情绪等多重风险。公司IPO融资计划明确，资金用途合理，未来增长空间较大，但需关注其能否维持增长势头及行业变化带来的挑战。