20220926-华泰期货-油脂周报_宏观靴子落地_油脂震荡走弱_7页_496kb

油脂市场总结

核心内容

本报告由华泰期货研究院农产品组研究员邓绍瑞撰写，主要分析了近期油脂市场走势，并对后续行情进行了展望。报告指出，当前油脂市场整体呈现震荡态势，受宏观因素与供需变化共同影响，短期内价格波动有限，但需关注后续的政策、汇率及供需变化。

主要观点

宏观因素影响

• 美联储于9月22日如预期加息75个基点，宏观“靴子落地”，油脂期货震荡走弱。
• 美元指数在加息后继续走强，人民币持续贬值，推升大豆、菜籽和油脂的进口成本，对油脂价格形成上行压力。

供需分析

• 棕榈油：
  • 供应方面，马来西亚棕榈油产量预计在2022年达到1850万吨，较2021年有所增长。
  • 未来2-3个月出口可能放缓，但9月前20天对印度出口环比增长50%，对中国发货量回升，显示需求端有所改善。
  • 库存方面，截至2022年9月16日，全国重点地区棕榈油商业库存约36.36万吨，环比增加11.43%。
• 豆油：
  • 供应方面，8月国内豆油进口量为3.17万吨，环比减少42.05%；1-8月累计进口量较去年同期下降78.19%。
  • 油厂实际压榨量为180.54万吨，开机率62.75%，低于预期，显示供应偏紧。
  • 库存方面，截至2022年9月16日，全国重点地区豆油商业库存约80.89万吨，环比增加3.14%。
• 菜油：
  • 供应方面，上周沿海油厂菜籽压榨量为2.20万吨，环比减少0.87万吨；菜油产量有所回升。
  • 需求方面，提货量环比减少0.7万吨，显示需求疲软。
  • 库存方面，上周沿海油厂菜油库存1.62万吨，环比增加0.39万吨；进口菜籽库存4.6万吨，环比减少2.2万吨。

市场动态

• 郑商所数据显示，菜籽油仓单量仅1700手，表明市场供应偏紧，需警惕资金逼仓风险。
• 豆油价格受到国内进口大豆到港量不足的支撑，短期内价格较为稳定。

后市展望

总体来看，油脂市场短期内以震荡为主，但需持续关注以下因素：

• 美联储加息对美元指数和人民币汇率的影响；
• 马来西亚棕榈油产量高峰与印尼倾销对市场供应的压力；
• 需求端的恢复情况，尤其是棕榈油在食品价格上涨背景下是否能维持竞争力；
• 国内进口大豆到港量不足对豆油价格的支撑作用；
• 菜籽油市场供应偏紧及仓单量较少带来的市场风险。

关键信息

价格行情

• 棕榈油2301合约：上周收盘7758元/吨，环比下跌0.308%；
• 豆油2301合约：上周收盘9124元/吨，环比下跌0.5%；
• 菜油2301合约：上周收盘10590元/吨，环比上涨2.33%。

现货价格

• 棕榈油现货：广东地区8062元/吨，环比下跌210元；
• 豆油现货：天津地区无报价；
• 菜油现货：江苏地区四级菜油12887元/吨，环比上涨348元。

图表概览

• 图1：全球大豆库销比（单位：%）
• 图2：全球菜籽库销比（单位：%）
• 图3：马来西亚棕榈油产量（单位：万吨）
• 图4：马来西亚棕榈油单产（单位：吨/公顷）
• 图5：马来西亚棕榈油出口（单位：万吨）
• 图6：马来西亚棕榈油库存（单位：万吨）
• 图7：豆油库存（单位：万吨）
• 图8：棕榈油库存（单位：万吨）
• 图9：菜油库存（单位：万吨）
• 图10：三大油脂库存（单位：万吨）

策略建议

• 策略：单边中性
• 风险提示：无

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