深度报告-20210127-东北证券-科达制造-600499.SH-公司资产质量大幅改善_各项业务持续向好_叠加蓝科锂业新增产能达产在即_26页_1mb

科达制造（600499）公司动态报告总结

核心内容概览

科达制造（600499）作为国内陶瓷设备制造行业的领军企业，近年来通过处理亏损资产、优化业务结构和拓展海外市场，显著改善了公司资产质量与经营状况。同时，公司在岩板设备需求激增、非洲陶瓷工厂扩产和锂电材料业务发展等方面展现出强劲的增长潜力，从而推动公司整体业绩持续向好。

主要观点

1. 资产质量显著改善

• 公司已基本完成对亏损资产的计提，显著减轻了财务负担。
• 2020年前三季度，公司实现经营性现金净流8.13亿元，远高于净利润1.54亿元，显示公司现金流情况大幅回暖。
• 资产负债表得到明显改善，公司经营情况开始从底部回升。

2. 岩板设备需求增长带动陶机业务回暖

• 岩板因其优异的物理性能和广泛的应用场景，成为陶瓷行业的热门产品。
• 公司陶机业务因岩板设备需求增加而回暖，2020年新签订单达50亿元，行业已走出低谷。
• 国内陶瓷企业大规模扩产岩板产线，预计每年设备需求接近60-100亿元，公司有望从中受益。

3. 非洲陶瓷工厂持续扩产

• 公司已在非洲多个国家建设陶瓷生产基地，2020年底已投产9条产线，预计2021年新增3条产线。
• 公司计划在喀麦隆、肯尼亚和加纳进一步扩展产能，非洲工厂的市场占有率和回报率良好。
• 非洲陶瓷工厂预计2021年产能可达24.5万平方米/日，未来将向陶瓷卫浴等产品拓展。

4. 蓝科锂业锂电材料业务前景看好

• 蓝科锂业的2万吨电池级碳酸锂产能预计在2021年上半年达产，成本有望降至2.8万元/吨。
• 盐湖提锂技术已充分验证，实际产量远超设计产能，未来有望扩展至4万吨。
• 工业级与电池级碳酸锂价差缩小，表明技术提纯成本降低，蓝科锂业的投资收益将增加。

关键信息

财务表现

• 2020年营业收入预计为69.36亿元，同比增长8.00%。
• 2020年净利润预计为2.09亿元，同比增长74.93%。
• 2021年净利润预计为5.49亿元，同比增长163.05%。
• 2022年净利润预计为7.23亿元，同比增长31.69%。
• 市盈率从2020年的83.95倍降至2022年的24.23倍。

业务板块

• 陶瓷机械业务：公司是国内陶瓷机械的领军企业，市场占有率超过30%，其中压砖机和抛光机等核心产品市场占有率逾70%。
• 非洲陶瓷工厂：公司在非洲已有5个陶瓷工厂，预计2021年新增产能，产能同比增长35%。
• 锂电材料业务：蓝科锂业的电池级碳酸锂产能预计达产，成本有望降至2.8万元/吨以下，投资收益有望增加。

风险提示

• 陶机业务不达预期
• 蓝科锂业业绩不达预期

未来展望

公司未来将形成三大业务板块并行的企业结构，分别是机械产品、非洲陶瓷工厂和锂电池材料板块。预计2021年公司各项业务将带来显著的收入和利润增长，市盈率有望进一步下降，公司估值合理，具备长期投资价值。

总结

科达制造在近几年通过一系列的资产处理、业务整合和市场拓展，显著改善了资产质量和经营状况。随着岩板设备需求增长、非洲工厂扩产和蓝科锂业产能提升，公司未来有望实现业绩持续增长，投资价值显著提升。