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科达制造（600499）2021年三季度报总结

核心内容

科达制造于2021年10月28日发布了2021年三季度财务报告，显示公司前三季度累计实现营业收入69.2亿元，同比增长40%，归母净利润7.59亿元，同比增长393%。第三季度单季营收23.6亿元，同比增长27%，归母净利润3.49亿元，同比增长377%。公司整体财务表现强劲，盈利增长显著，主要得益于主业和战略投资的双重驱动。

主要观点

• 主业盈利稳健提升：公司建材机械业务表现突出，尤其是陶机产品，受益于海外订单增长、产品结构优化及非洲建陶业务的高增长。
• 毛利率显著走高：三季度综合毛利率达到27.36%，主要由于成本控制、结构优化及高附加值产品占比提升。
• 投资收益增厚：战略投资蓝科锂业在前三季度为公司贡献了3.27亿元的投资收益，其中第三季度确认2.13亿元。蓝科锂业的产能爬坡和锂价上涨是主要因素。
• 非洲建陶业务拓展：公司采用一体化策略在非洲市场扩展，已投产12条建筑陶瓷产线，规划2022年新增5条产线，目标打造非洲建材集团。
• 蓝科锂业战略价值凸显：蓝科锂业具备“1+2”合计3万吨碳酸锂年产能，其中2万吨为电池级产品，具备吸附+膜耦合技术优势，成本控制良好。
• 财务指标优化：公司三费占比降至10.35%，反映精细化管理成效。同时，资产负债率保持稳定，股东权益持续增长。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年前三季度69.2亿元，同比增长40%；第三季度23.6亿元，同比增长27%。
• 归母净利润：2021年前三季度7.59亿元，同比增长393%；第三季度3.49亿元，同比增长377%。
• 每股收益（EPS）：2021年前三季度0.403元，同比增长338%；第三季度0.185元，同比增长351%。
• 经营活动现金流净额：前三季度529.4亿元，同比下降34.9%。
• 资产负债率：稳定在51.02%。

投资收益

• 蓝科锂业投资收益：前三季度累计3.27亿元，第三季度确认2.13亿元。
• 蓝科锂业产能与成本：2021年前三季度碳酸锂总产销分别为1.63万吨和1.5万吨，日产量达100吨，含所得税全成本约为3.76万元/吨。

非洲建陶业务

• 产线布局：已在非洲投产12条建筑陶瓷产线，2021年上半年产量超3800万平米，毛利率达46%。
• 规划与扩展：计划2022年新增5条产线，拓展家居产品覆盖，构建全品类生态。

未来展望

• 盈利预测：预计2021-2023年EPS分别为0.62元、0.99元和1.01元。
• 评级调整：调整至“增持”评级，反映公司当前业绩增长和未来增长潜力。

风险提示

1. 锂盐价格走低、钢价上涨可能对公司业绩产生压力。
2. 海外疫情、经营、汇率波动及法律诉讼等风险。
3. 全球宏观经济和地缘政治风险。

财务预测

股票评级

• 评级：增持
• 说明：预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报介于5%～20%之间。

联系方式

• 分析师：葛军、孙景文、吴霜
• 登记编码：S0950519050002、S0950519050001、S0950520070001
• 联系方式：
  • 葛军：021-61097705, gejun@wkzq.com.cn
  • 孙景文：021-61097715, sunjingwen@wkzq.com.cn
  • 吴霜：0755-23375707, wushuang@wkzq.com.cn

总结

科达制造凭借主业盈利提升和战略投资蓝科锂业的收益增厚，实现业绩大幅增长。公司积极拓展非洲市场，通过一体化策略和产品结构优化，推动建陶业务持续高成长。同时，蓝科锂业在新能源产业链中的战略价值显著提升，未来有望持续贡献收益。公司调整至“增持”评级，反映其良好的盈利能力和增长前景，但需关注锂盐价格波动、海外经营风险及宏观经济变化等潜在风险。