20220126-华鑫证券-科达制造-600499.SH-业绩复合预期_低估值的盐湖提锂龙头_5页_368kb

科达制造（600499）总结

核心内容概述

科达制造（600499）在2022年1月26日被华鑫证券首次推荐，其核心内容包括业绩显著增长、三大业务板块协同发展以及未来增长潜力。公司当前股价为18.58元，总市值为350.9亿元，流通股本为1,577.2百万股，52周价格范围为7.73-26.78元，日均成交额为1,203.1百万元。

主要观点

• 业绩大幅增长：2021年公司实现归属净利润10-10.5亿元，同比增长 $282.40% - 301.52%$；扣非净利润为9.41-9.91亿元，同比增长 $9297.28% - 9796.43%$，主要得益于非洲建筑陶瓷、建材机械和蓝科锂业三大业务的共振。
• 建材机械业务复苏：受益于岩板需求增长和智能化改造，建材机械业务在2021年上半年实现营收28.69亿元，同比增长 $100.96%$。2022年预计毛利率触底回升，盈利能力有望进一步提升。
• 建筑陶瓷业务拓展：公司在非洲已建设12条陶瓷生产线，产能超7000万平方米/年，市场占有率平均达 $50%$。2022年内预计有多个新项目投产，未来2-3年产能将突破1亿平方米，同时探索新产品类，推动业务升级。
• 蓝科锂业量价齐升：蓝科锂业2021年实现碳酸锂产销2.27/1.92万吨，新建2万吨电池级碳酸锂项目已投产，预计2022年全年产量超过3万吨，伴随碳酸锂价格上涨，公司投资收益将提升。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年收入分别为93.77、109.99、121.16亿元，归母净利润分别为10.35、36.14、38.98亿元，对应PE分别为34、10、9倍，首次覆盖给予“推荐”投资评级。

关键信息

业务板块表现

• 建材机械：2021年营收增长显著，毛利率有望回升，盈利能力提升。
• 建筑陶瓷：非洲市场持续扩张，产能和市场占有率提升，新产线和新产品同步拓展。
• 蓝科锂业：碳酸锂价格上升和产能释放带来量价齐升，预计2022年产量超3万吨。

财务数据概览

资产负债表趋势

现金流量表趋势

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 海外项目进展缓慢
• 蓝科锂业产能扩张及销售不及预期
• 锂电需求不及预期
• 碳酸锂价格下降
• 原材料价格上涨
• 新冠疫情进一步加剧
• 股东减持风险

投资建议

华鑫证券首次推荐科达制造，认为其低估值和三大业务板块的协同增长具备投资价值，给予“推荐”投资评级。

证券分析师信息

• 任春阳：华鑫证券分析师，执业证书编号S1050521110006，邮箱rency@cfsc.com.cn
• 宝幼琛：华鑫证券分析师，本硕毕业于上海交通大学，多次获得新财富、水晶球最佳分析师团队荣誉，擅长云计算、网络安全、人工智能、区块链等领域研究。

投资评级说明

以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。