有色金属行业月度观察：锂钴需求有望回暖，基建投资预期增强-20180729-广发证券-42页-2mb

有色金属行业月度观察总结

核心观点

• 锂电材料：6月新能源汽车产量同比增加32%，带动锂钴需求回升。钴价受国内外价差缩小影响，价格企稳。电池级碳酸锂价格下滑，但因盐湖锂总量有限及锂辉石高成本支撑，下行空间有限。
• 工业金属：基建投资预期增强，有望带动工业金属需求增长。LME和SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍价格均有所下跌，但库存变化不一，部分金属库存下降，显示市场供需变化。
• 稀贵金属：金价短期预计震荡运行，美国7月非农数据对金价影响显著。稀土价格短期承压，但中期仍有望上行。钼精矿因矿山检修和钢招需求上涨，预计高位运行。
• 小金属：电解锰因环保影响涨价26%，其他小金属如锆英砂、海绵钛价格小幅波动。

主要观点

锂钴需求回暖

• 钴价企稳：7月长江钴价下调4.67%至51万元/吨，MB钴价格下降，国内外价差缩小。
• 锂价下行空间有限：电池级碳酸锂成交价下调15.38%至11万元/吨，工业级碳酸锂下调12.5%至10.5万元/吨，氢氧化锂价格下调1.27%至13.6万元/吨。盐湖锂总量有限，锂辉石提锂成本支撑锂价。
• 需求预期回升：随着新能源汽车产销恢复，锂钴需求有望重回正轨，价格有望止跌企稳。

基建投资预期增强

• 政策支持：国务院会议释放“宽松”信号，强调减税降费和稳定基建投资。
• 带动需求：李克强总理在西藏表示加快中西部基建，对工业金属需求形成支撑。
• 价格波动：LME和SHFE金属价格均有所下跌，但库存变化显示部分金属供应趋紧。

金价震荡运行

• 美元指数上涨：美元指数上涨0.18%，对金价形成压力。
• 非农数据影响：若非农数据超预期，金价承压；若数据不及预期，金价或反弹。
• 中长期展望：全球经济复苏及美联储加息对金价形成压制，但短期震荡为主。

稀土价格承压但中期上行

• 价格下跌：轻稀土氧化镨钕下跌1.50%，中重稀土如氧化铽、氧化镝也有小幅下跌。
• 环保核查影响：部分企业复产，但下游需求仍处于淡季，对价格形成压力。
• 中期展望：订单旺季来临，开采冶炼指标使用完毕，稀土价格将稳步上行。

钼价上涨

• 矿山检修：原料矿山检修导致现货资源减少，推动钼精矿价格上涨14.01%。
• 钢招需求：钢厂招标价格上调，惜售看涨情绪浓郁，支撑钼价高位运行。

电解锰涨价

• 环保因素：北方大厂因环保减产，贵州、宁夏等地企业停产，导致电解锰供应减少。
• 需求增加：200系不锈钢产量大增，带动电解锰需求上升，推动价格上涨26.28%。

关键信息

金属价格变化

• 锂：电池级碳酸锂价格11万元/吨（-15.38%），工业级碳酸锂价格10.5万元/吨（-12.50%），氢氧化锂价格13.6万元/吨（-1.27%）。
• 钴：长江钴价格51万元/吨（-5.56%），MB钴价格34.95-37美元/磅（-8.46%）。
• 镍：硫酸镍价格28万元/吨（-1.75%），LME镍价格13780美元/吨（-8.59%），SHFE镍价格112210元/吨（-4.98%）。
• 铜：LME铜价格6244美元/吨（-6.10%），SHFE铜价格50090元/吨（-3.23%）。
• 铝：LME铝价格2053美元/吨（-3.87%），SHFE铝价格14400元/吨（+1.67%）。
• 铅：LME铅价格2133美元/吨（-12.93%），SHFE铅价格18820元/吨（-8.72%）。
• 锌：LME锌价格2587美元/吨（-10.49%），SHFE锌价格21325元/吨（-9.32%）。
• 锡：LME锡价格19865美元/吨（+0.98%），SHFE锡价格146700元/吨（+1.71%）。
• 电解锰：价格19700元/吨（+26.28%）。
• 钼：45%钼精矿价格上涨14.01%至1750元/吨度。

行业评级

• 行业评级：买入

风险提示

• 国内政策执行力度不及预期
• 金属价格大幅波动致公司业绩下滑
• 全球经济复苏缓慢
• 铜、铅、锌供给大幅增加

关注重点

稀土

• 关注企业：盛和资源
• 价格变化：氧化镨钕、氧化铽、氧化镝价格均有所下跌，但中期仍有上涨空间。

锡

• 关注企业：锡业股份
• 价格变化：LME锡价格微涨，SHFE锡价格微涨，环保压力不减。

铜

• 关注企业：紫金矿业、西部矿业、江西铜业、洛阳钼业、云南铜业、铜陵有色
• 供给缺口：智利铜矿罢工风险，印度韦丹塔公司冶炼厂关闭，预计下半年铜供给缺口扩大。

铅锌

• 关注企业：驰宏锌锗、兴业矿业、盛达矿业、中金岭南、西藏珠峰、中色股份
• 环保影响：环保督查导致铅锌供给受限，下游需求疲软。

铝

• 关注企业：云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业
• 供需短缺：氧化铝供需短缺，推动铝价震荡上行。

锌

• 关注企业：驰宏锌锗、兴安铜锌、云南罗平锌电
• 环保影响：环保问题导致部分企业停产，影响锌冶炼供给。

钼

• 关注企业：兴业矿业
• 供需紧平衡：矿山检修叠加钢招需求，推动钼价高位运行。

电解锰

• 关注企业：湘潭电化、红星发展
• 环保影响：环保督查导致产量下降，需求上升推动价格上涨。

重要公告

• 湖南黄金：子公司因环保问题停产整改，但已恢复生产。
• 赣锋锂业：可转债转股减少，剩余转债金额9.28亿元。
• 华友钴业：发布利润分配方案，每10股派0.50元现金。
• 紫金矿业：债券付息公告，2016年第二期债券付息。
• 中矿资源：终止收购协议，与TigerResourcesLimited未签署协议。
• 威华股份：半年度报告显示营收和净利润大幅增长，同时核销坏账。

总结

本月有色金属行业整体表现较为疲软，但部分金属如钼、电解锰因供需变化和环保影响价格有所上涨。锂钴需求有望回暖，主要受新能源汽车产销恢复影响，价格企稳。工业金属受基建投资预期增强带动，需求增长。金价短期震荡，受美国非农数据影响较大。稀土价格短期承压，但中期仍有望上行。环保政策对部分金属如铅锌、电解锰造成较大影响，导致供给受限。行业整体评级为买入，但需关注政策执行力度、金属价格波动及全球经济复苏情况。