20171211-天风证券-有色金属行业研究周报_负面预期消化充分_强烈推荐锂钴_15页_1mb

有色金属行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2017年12月11日有色金属行业的市场动态、价格走势及投资建议，重点强调锂和钴板块的积极前景，同时对其他金属如贵金属、基本金属、稀土、钨等进行了全面评估。

主要观点

1. 锂板块：估值被低估，上涨空间仍存

• 价格表现：锂价经过长期调整，跌幅超过30%，但近期已出现跌无可跌迹象。
• 预期消化：补贴下调和库存累积的负面预期已基本消化，预计11、12月下游冲量将缓解库存压力。
• 市场供需：高端动力锂电池仍供不应求，特斯拉产能不足和对三星SDI的依赖进一步凸显锂需求。
• 投资推荐：强烈推荐天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团和西藏珠峰。

2. 钴板块：价格持续走高，需求爆发可期

• 价格表现：钴价上涨至近50万元/吨，市场整体调整未抑制其表现。
• 需求预期：三元电池在正极材料中占比将超过50%，622型三元材料主导新产能，带动钴需求增长。
• 投资推荐：推荐华友钴业、寒锐钴业和洛阳钼业。

3. 金属价格走势

• 贵金属：受美国税改影响，黄金和白银价格下跌，预计黄金将低位震荡。
• 基本金属：铜、铝、铅、锌、锡、镍价格普遍下跌，但铜价存在上涨可能，因加工费谈判显示供应紧张。
• 小金属：镁、铟价格大幅上涨，主要因原材料硅铁价格上涨。
• 稀土：部分品种价格反弹，轻稀土需求有望改善，重稀土价格稳中有升。

关键信息

1. 行业动态

• 特斯拉产能问题：特斯拉Gigafactory产能不足，导致日本市场柱状电池缺货，同时与三星SDI签订澳洲工厂电池供应协议。
• 卡莫阿铜矿项目：艾芬豪矿业完成预可研，预计形成600万吨/年产能，将提升其在全球铜矿中的地位。
• 新能源电池产能：贵安新能源基地预计2020年达6万吨产能，成为全球最大新能源电池材料生产基地。
• 比亚迪电池策略：2018年所有乘用车将使用三元锂电池，推动三元需求。

2. 资源发现

• 四川可尔因矿集区：发现6条锂辉石矿体，氧化锂平均品位1.77%，具备超大型矿资源潜力。

3. 公司公告

• 格林美：非公开发行股票获证监会通过，子公司获固定资产投资补助。
• 天齐锂业：与遂宁市政府重新签署战略合作协议，调整碳酸锂原料供应渠道。
• 中国铝业：引入8家投资者实施市场化债转股，计划对4家子公司合计增资126亿元。
• 洛阳钼业：获高新技术企业认证，可享受15%的企业所得税优惠。

4. 市场数据

• 进出口数据：11月中国进出口总值增长12.6%，出口增长10.3%，进口增长15.6%。
• CPI与PPI：11月CPI同比上涨1.7%，PPI同比上涨6.9%，显示通胀压力可控。
• 库存变化：11月中国进口氧化铝库存降至17万吨，电解铝库存下降至170.1万吨。

风险提示

• 流动性风险：市场流动性可能影响金属价格。
• 全球经济疲软：若全球经济低于预期，可能对金属需求产生负面影响。
• 金属复产超预期：铜、铝、锌复产可能对价格形成压力。
• 新能源汽车产销不及预期：影响锂、钴等原材料需求。

投资评级

总结

报告认为，锂和钴板块的负面预期已充分消化，市场供需关系依然紧张，具备较强上涨动力。建议投资者重点关注锂、钴行业龙头，如天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业和洛阳钼业。其他金属如贵金属、基本金属及稀土则呈现震荡或小幅上涨趋势，但需警惕全球经济疲软及金属复产等风险因素。