固收：关注结构性“再通胀”带来的结构性机会-240528-东吴证券-16页_2mb

固收周报：关注结构性“再通胀”带来的结构性机会总结

后市观点及投资策略

1. 海外与美股分化：5月20日至24日期间，海外市场表现分化，美债收益率反弹约10BP，美股出现分化，科技股表现强势，纳指连续第五周上涨。分析师认为，这种分化反映了美国经济潜在的“再通胀”风险短期增大，但长期转向“硬着陆”的可能性也在上升，需在时间维度上调整配置。同时，本轮“再通胀”具有不平衡性，资本应避免过度乐观或悲观。

2. 国内权益市场波动：受全球经济影响，国内权益市场亦出现波动，部分与“再通胀”相关的板块如公用事业、消费等有所表现，而楼市因素则带来一定压力。分析师提出应关注结构性机会，如主题投资，同时再通胀热点对交易策略的影响值得重视。

3. 转债策略建议：建议适度增加转债仓位，偏好估值较低、高胜率的中低价标的选择，支撑位置围绕“再通胀”主线布局，并认为该主线与转债匹配度高于出口相关的另一类主题。

市场回顾要点

1. 权益市场表现：股市整体下跌，板块分化明显，资源、公用事业板块领涨，而部分消费、房地产板块表现疲软。市场流动性有所波动，成交额先扬后抑。

2. 转债市场概况：转债市场下跌，成交额同比大幅收缩，板块内表现差异显著。高溢价率有所回落，多数行业溢价率下滑，反映市场情绪调整。胜率优先的投资策略得到支持。

转债预测与下修概率

1. 本周被预测下修概率较高的转债前10位包括文科转债、中装转2、帝欧转债、富春转债、岭南转债、亚药转债、天创转债、本钢转债、城地转债和绿茵转债。

风险提示

1. 企业退市与信用风险
2. 流动性收紧风险
3. 权益市场超跌风险
4. 地缘政治风险
5. 行业政策调控超预期风险