20250821-华鑫证券-科士达-002518.SZ-公司动态研究报告_数据中心业务向好_储能业务逐步恢复_5页_337kb

科士达（002518.SZ）是一家专注于数据中心基础设施的企业，产品涵盖UPS、精密空调、微模块等多种数据中心设备，同时不断拓展储能业务。通过“国内品牌直销+海外ODM”的双轮驱动模式，公司客户覆盖金融、通信、互联网、政府等多个行业，收入来源国内外平衡。

2025年第一季度，公司数据中心业务收入同比增长，并预计第二季度继续向好，全年将保持高景气。 公司技术栈持续扩展，特别是在UPS效率优化、HVDC技术储备以及液冷、氟泵自然冷等温控方案方面取得进展。为应对高热密度需求，公司推出了Aqua Cube冷板式液冷系列产品，进一步提升数据中心的能效管理。

在海外项目方面，科士达于近期签署了价值23.6亿美元的合作协议，在马来西亚建设AI数据中心。 公司凭借自主研发的高功率VRLA电池系统成功中标，为AI算力提供电源侧支持，显示出其在高端数据中心市场的竞争力。

储能业务方面，公司主要覆盖欧洲、亚太及非洲等区域。 尽管欧洲市场竞争激烈，但随着去库后的市场竞争缓和，公司储能业务逐步恢复。同时，中东、东南亚等新兴市场的需求持续增长，公司正积极开拓这些地区，并积累了良好的市场拓展经验。

根据盈利预测，2025-2027年度，公司收入将从48.21亿元增长至82.15亿元，增长率分别为15.9%、35.2%和26.0%。 归母净利润将从559亿元增长至1090亿元，增长率为41.7%、44.9%和34.7%。公司预计2025年PE为33.7倍，2027年降至17.3倍，显示出其良好的成长性和市场预期。

分析师对科士达给予“买入”评级，认为其数据中心与储能双业务驱动模式将创造较强的盈利弹性。主要风险包括下游需求不及预期、储能业务恢复情况、市场竞争加剧以及原材料价格波动等。

综上所述，科士达具备良好的成长潜力，预计未来几年将受益于数据中心与储能市场的快速发展。