20180121-安信证券-电力设备行业动态分析_新能源车加速驰骋_风电行业复苏形势明朗_17页_759kb

电力设备及新能源行业分析总结

核心内容概览

本报告聚焦2018年初电力设备及新能源行业的市场动态与投资逻辑，重点分析新能源车、风电、光伏及电力设备行业的发展现状、趋势及投资建议。

新能源车：加速发展，库存见底

主要观点

• 行业数据：2017年12月锂电池装机总量为9.19GWh，同比增长12.4%，环比增长60.2%；全年累计装机量达33.55GWh，同比增长20.97%。
• 库存情况：2017年全年动力锂电池库存占比约5%，即约2.2GWh，其中以磷酸铁锂为主，集中在三四线小企业。
• 产销预期：2017年新能源汽车产销量分别为79.4万辆和77.7万辆，同比增长54%和53%，远超年初预期。2018年预计销量达100万辆以上，电池需求量约49GWh，同比增长32%。
• 政策影响：补贴退坡预期已被市场消化，最坏情况已过，2018年销售预计前高后高。
• 长期前景：新能源车销量占比有望在2025年达到20%，年销量预计达700万辆，复合增长率接近32%。
• 智能化趋势：智能化推动新能源车发展，区别于传统汽车。

投资建议

• 主线一：新能源乘用车“性价比”主线，推荐杉杉股份、当升科技（三元正极）；国轩高科、亿纬锂能（电池龙头）。
• 主线二：马太效应，推荐璞泰来（负极）；建议关注天赐材料（电解液）、新纶科技（铝塑膜）。
• 主线三：全球资源配置，推荐天齐锂业、赣锋锂业、洛阳钼业、华友钴业；建议关注科达洁能、盐湖股份、雄韬股份。
• 主线四：中国主战场，推荐宏发股份、三花智控、科达利、旭升股份、麦格米特（北汽新能源电控）。

风电：复苏形势明朗，行业投资框架变化

主要观点

• 行业复苏：风电行业已萎缩两年，需求见底，复苏明确。主要因限电改善、施工周期影响弱化、核准未建容量达100GW以上、电价调整模式改变。
• 政策影响：红六省解禁有望逐步放开，吸引民营资本参与。
• 行业数据：2017年12月风电发电量同比增长，全年新能源发电占比提升。

投资建议

• 重点推荐：金风科技、中材科技、天顺风能。
• 建议关注：龙源电力、华能新能源（受益限电改善）。

光伏：平价上网加速，摆脱政策依赖

主要观点

• 行业数据：2017年12月太阳能发电量达53亿千瓦时，同比增长46.8%；全年累计发电648亿千瓦时，同比增长38%。
• 成本下降：光伏系统成本有望降至5元/w，运维成本、融资利率、税收优惠及弃光限电改善将推动平价上网。
• 政策趋势：光伏将从补贴驱动转向市场驱动。

投资建议

• 重点推荐：通威股份、正泰电器、阳光电源、林洋能源、太阳能。
• 建议关注：隆基股份、中来股份（N型双面电池龙头）。

电力设备及工控：输配电环节值得关注，电改深化

主要观点

• 配网自动化：2017年配网自动化招标大幅增长，2018年预计延续高增长。当前覆盖率38%，目标90%。
• 低压电器：行业已走出2015年谷底，未来增长接近10%。
• 政策推动：电改深化，国家电网集中采购计划增加，配网设备招标增长明显。
• 工业增加值：维持高位，制造业景气度提升。

投资建议

• 重点推荐：正泰电器、国电南瑞、海兴电力、许继电气。
• 建议关注：良信电器、金智科技。
• 工控板块：维持较高景气度，估值处于低位，重点推荐宏发股份、鸣志电器、信捷电气，关注禾望电气；技术同源平台化公司推荐汇川技术、长园集团，关注麦格米特。

本周板块行情

• 电力设备新能源行业：下跌2.36%，跑输沪深300指数3.79%。

• 细分行业涨跌幅：

  • 光伏：下跌3.68%
  • 风电：下跌0.65%
  • 核电：下跌4.16%
  • 新能源汽车：下跌4.03%
  • 一次设备：下跌1.29%
  • 二次设备：下跌3.20%

• 涨跌幅前五：赛摩电气（+19.09%）、哈空调（+18.37%）、中元股份（+9.62%）、兆新股份（+8.35%）、纳川股份（+6.40%）。

• 跌幅前五：东北电气（-20.91%）、爱康科技（-16.33%）、九洲电气（-15.83%）、江特电机（-12.84%）、安凯客车（-12.81%）。

风险提示

• 新能源汽车销量低于预期
• 光伏装机低于预期
• 风电复苏进度低于预期
• 制造业复苏低于预期

本周组合

• 金风科技
• 正泰电器
• 国电南瑞
• 杉杉股份
• 天顺风能

行业评级体系

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