20180317-安信证券-电力设备_中国力量崛起_且看行业龙头_16页_765kb

电力设备与新能源行业分析总结

核心内容

本报告聚焦电力设备与新能源行业的最新动态与投资机会，重点分析新能源车、风电、光伏及低压电器等细分领域的发展趋势、市场表现及投资建议。

新能源车行业分析

主要观点

• 中国新能源车市场正快速发展，行业龙头如宁德时代（CATL）已进入国际一流整车企业的供应体系。
• 2018年前5月新能源车产销有望突破30万辆，全年预计达100万辆，其中新能源乘用车75万辆，新能源客车8万辆，新能源专用车15万辆。
• 行业已进入第三阶段（供大于求），预计未来将进入第四阶段（供需紧平衡），核心零部件、电解液、负极等环节将受益。

关键信息

• 宁德时代2017年动力电池销量11.84GW，排名全球第一。
• 第306批生产目录包含355款新能源车型，较前两批显著增加。
• 政策缓冲期内，A00级和A级车积极销售，预计未来几个月销量持续超预期。
• 重点推荐核心零部件与关键材料环节：宏发股份、天赐材料、杉杉股份；建议关注三花智控、新宙邦、璞泰来。
• 前期回调较多的电池龙头如国轩高科、亿纬锂能及充电桩标的如科士达、盛弘股份也值得关注。
• 三元电池产业链上游钴环节具备价格弹性，推荐华友钴业、合纵科技、寒锐钴业。

风电行业分析

主要观点

• 国家能源局解除黑龙江、内蒙、宁夏的红色预警，风电行业反转逻辑持续验证。
• 分散式风电成为国内发展重点，山西等省份规划推动其快速发展。
• 2018-2020年行业装机量预计分别为28GW、35GW、44GW，三年复合增速达35%。
• 当前风电板块估值处于历史低位，随着行业复苏，估值与业绩有望双升。

关键信息

• 风电行业弃风限电情况显著改善，预计2019年有望全面解除红色预警。
• 分散式风电开发细则有望出台，推动行业快速发展。
• 重点推荐设备制造龙头：金风科技、中材科技、天顺风能；建议关注龙源电力、华能新能源。
• 国内风电发电量同比增长显著，风电行业具备长期增长潜力。

光伏行业分析

主要观点

• 光伏行业平稳发展，政策支持下需求有保障，预计2018年国内需求在45-50GW。
• 国际市场需求稳步增长，预计全球装机量在100-110GW。
• 行业价格在Q1出现松动，但二季度有望企稳回升。

关键信息

• 光伏产业链各环节价格下滑，但多晶硅料降价压力较小，推荐通威股份。
• 户用分布式龙头推荐正泰电器和阳光电源，分布式运营龙头推荐林洋能源，光伏电站运营龙头推荐太阳能。
• 高效化仍是主旋律，隆基股份以量补价，维持重点推荐；建议关注N型双面电池龙头中来股份。

低压电器与工业互联网分析

主要观点

• 低压电器行业增长预期高于市场认知，龙头企业集中度不断提升，预计增长15%-20%。
• 工业互联网政策推进，推动制造业升级，具备长期增长潜力。

关键信息

• 低压电器行业增长主要得益于工业、房地产和配网领域向好。
• 重点推荐汇川技术、国电南瑞、正泰电器、良信电器等企业。
• 建议关注海兴电力、金智科技、长园集团、鸣志电器、信捷电气等优质标的。

投资建议

• 首选股票：
  • 金风科技（目标价24.00元，买入-A）
  • 正泰电器（目标价35.00元，买入-A）
  • 良信电器（目标价15.00元，买入-A）
  • 杉杉股份（目标价25.00元，买入-A）
  • 宏发股份（目标价57.00元，买入-A）

风险提示

• 新能源汽车销量低于预期
• 光伏装机量低于预期
• 风电复苏进度低于预期
• 制造业复苏低于预期

本周板块行情

• 电力设备新能源行业过去一周上涨0.15%，跑赢沪深300指数1.43%。
• 风电板块上涨2.85%，新能源汽车板块上涨1.41%，光伏板块下跌0.82%。
• 重点个股涨幅前五：华自科技（+35.00%）、亚星客车（+25.66%）、长城电工（+19.68%）、动力源（+9.06%）、合纵科技（+8.31%）。
• 跌幅前五：风范股份（-25.85%）、新宏泰（-10.82%）、中电电机（-10.11%）、威尔泰（-9.03%）、旭升股份（-8.69%）。

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

总结

新能源车、风电、光伏及低压电器等行业均展现出良好的发展态势。随着政策利好和市场回暖，行业龙头有望享受高速成长红利，投资建议聚焦于核心零部件、关键材料及具备技术与市场优势的企业。同时，工业互联网的推进为工控及电力设备行业带来新的增长机遇。整体来看，当前行业处于洗牌阶段，具备成长性和竞争优势的企业值得重点关注。