电力设备行业：首月新能源车产销量大增，市场调整不改风电基本面-20180211-安信证券-16页-1mb

行业分析总结

核心内容

新能源车

• 产销数据：2018年1月新能源乘用车销量达31638万辆，同比增长483%；产量达39732辆，同比增长817%；动力电池装机量约1.31GWh，同比增长1132%。
• 政策支持：地方补贴政策陆续出台，广东、上海等地按不超过中央补贴额的50%给予支持，政策缓冲期有助于行业过渡。
• 市场趋势：新能源车市场正从“供不应求”和“供需紧平衡”快速进入“供大于求”阶段，预计未来8年复合增长率接近32%。
• 投资建议：重点推荐处于第三阶段（供大于求）的中游环节，包括电解液（天赐材料）、核心零部件（宏发股份）、正负极（杉杉股份）。同时关注三元电池上游钴环节（寒锐钴业、华友钴业）。

风电

• 行业表现：2017年国内风电新增装机15.03GW，累计并网装机163.67GW，占全部发电装机容量的9.2%。弃风限电形势明显好转，18年1月限电率7.51%，同比下降11.71%。
• 政策支持：河北、新疆、内蒙古等多地出台分散式风电发展规划，推动风电向低风速区和分布式方向发展。
• 市场趋势：风电行业基本面稳健，复苏趋势明确，预计中东部和南方市场将快速增长，西北市场有望快速复苏。
• 投资建议：重点推荐金风科技、天顺风能和中材科技。

光伏

• 行业表现：2017年我国光伏新增装机53.06GW，累计装机超130GW，弃光率降至6%，同比下降4.3个百分点。
• 政策支持：《中国光伏产业发展路线图》（2017年版）发布，明确技术指标和产业目标，推动平价上网时代到来。
• 市场趋势：光伏行业将从补贴驱动向市场驱动转变，技术进步和成本下降推动行业持续增长。
• 投资建议：重点推荐通威股份（上游多晶硅料）、正泰电器和阳光电源（户用分布式）、林洋能源和太阳能（受益产业链价格下调）、隆基股份（高效化发展）。

电力设备及工控

• 市场表现：2017年全国全社会用电量6.3万亿千瓦时，同比增长6.6%，增速提升。电力交易活跃，11个省市合计交易电量约8200亿千瓦时。
• 行业趋势：电力设备智能化加速，配网自动化和低压电器成为重点发展方向。工控行业景气度维持高位，低估值阶段，具备长期增长潜力。
• 投资建议：推荐正泰电器、国电南瑞、海兴电力、许继电气；建议关注良信电器、金智科技。工控板块推荐宏发股份、鸣志电器、信捷电气，关注禾望电气、汇川技术、长园集团、麦格米特。

主要观点

• 新能源车：短期政策支持下产销数据亮眼，长期具备高增长潜力，进入“供大于求”阶段，龙头市占率将提升。
• 风电：市场调整不改基本面，行业复苏趋势明确，分散式风电将成为新增长点。
• 光伏：弃光问题有效缓解，平价上网加速，政策支持下行业持续增长。
• 电力设备及工控：电力市场交易活跃，智能化加速，工控行业具备长期增长潜力，低估值带来投资机会。

关键信息

• 新能源车：1月销量和产量同比大幅增长，地方补贴政策提供过渡期，政策退坡预期下需求提前释放。
• 风电：弃风限电大幅好转，分散式风电发展迅速，政策推动行业复苏。
• 光伏：弃光率下降，平价上网加速，技术进步和成本下降是主要驱动力。
• 电力设备及工控：电力交易活跃，配网自动化和低压电器成为重点，工控行业估值低位，具备增长潜力。

本周行情

• 电力设备新能源板块：过去一周下跌7.28%，跑赢沪深300指数2.80%。
• 板块涨跌幅：光伏板块跌幅最大（-10.29%），风电（-8.73%）、新能源车（-5.65%）相对抗跌，一次设备（-6.18%）、二次设备（-5.04%）跌幅较小。

本周推荐股票

• 金风科技、正泰电器、宏发股份、中材科技、杉杉股份。

风险提示

• 新能源汽车销量低于预期、光伏装机低于预期、风电复苏进度低于预期、制造业复苏低于预期等。

行业评级体系

• 收益评级：领先大市、同步大市、落后大市。
• 风险评级：A（正常风险）、B（较高风险）。

投资建议总结

• 新能源车：关注核心零部件、电解液、负极等环节，推荐天赐材料、宏发股份、杉杉股份。
• 风电：推荐金风科技、天顺风能、中材科技。
• 光伏：推荐通威股份、正泰电器、阳光电源、林洋能源、太阳能、隆基股份。
• 电力设备及工控：推荐正泰电器、国电南瑞、海兴电力、许继电气；建议关注良信电器、金智科技、宏发股份、鸣志电器、信捷电气、禾望电气、汇川技术、长园集团、麦格米特。