20180128-安信证券-电力设备行业动态分析_新能源车择优布局龙头_风电复苏明确_16页_781kb

新能源车、风电、光伏及电力设备行业分析总结

核心内容概览

新能源车行业

• 行业阶段：新能源车产业已从第一阶段（供不应求）和第二阶段（供需紧平衡）快速进入第三阶段（供大于求），预计2018年产销将达100万辆，同比增长30%。
• 去库存进展：2017年动力锂电池库存占比约5%，去库存进程超预期。
• 未来增长：预计2018年电池需求量约49GWh，同比增长32%。到2025年新能源车销量占比将达20%，年销量预计700万辆。
• 投资建议：重点推荐核心零部件（宏发股份）、电解液（天赐材料）、正负极材料（杉杉股份）及钴资源（寒锐钴业、华友钴业），关注智能化和无人驾驶技术带来的行业变革。

风电行业

• 行业现状：2017年国内新增装机15.5GW，同比下滑20%；累计并网装机163.67GW，同比增长10.5%。
• 复苏预期：风电新增装机已近低点，复苏形势明确，主要基于限电改善、施工周期弱化、核准未建容量达100GW等。
• 政策支持：分散式风电发展加速，靠近负荷中心，符合“十三五”规划。
• 投资建议：重点推荐金风科技、中材科技、天顺风能；建议关注龙源电力和华能新能源。

光伏行业

• 行业进展：2017年中国光伏新增和累计装机规模位居全球首位，弃光率降至6%。
• 成本下降：组件和系统价格下降幅度达90%，光伏发电系统投资成本降至5元/瓦，度电成本降至0.5-0.7元/千瓦时。
• 政策推动：《中国光伏产业发展路线图》发布，明确技术指标，推动平价上网。
• 投资建议：重点推荐通威股份、正泰电器、阳光电源、林洋能源、太阳能；关注隆基股份和中来股份。

电力设备及工控行业

• 用电量增长：2017年各产业售电量稳步增长，第二产业增速显著提升。
• 智能化趋势：电力设备智能化加速，输变电成套装备实现100%智能化。
• 配网自动化：自动化覆盖率从38%提升至90%，招标高增长。
• 投资建议：重点推荐正泰电器、国电南瑞、海兴电力、许继电气；建议关注良信电器、金智科技。

主要观点

• 新能源车行业进入第三阶段，落后产能将出清，龙头市占率提升，重点推荐核心零部件、电解液、负极等中游环节。
• 风电行业复苏明确，限电改善和政策支持将推动行业增长，重点推荐龙头个股。
• 光伏行业蓄势待发，平价上网时代即将来临，重点推荐技术领先和成本优势企业。
• 电力设备行业智能化加速，配网自动化和低压电器是重点发展领域。

关键信息

• 新能源车：2017年动力电池装机量36.4GWh，库存占比5%，预计2018年需求增长32%。
• 风电：2017年新增装机15.5GW，累计并网装机163.67GW，限电改善推动复苏。
• 光伏：2017年新增装机53GW，弃光率降至6%，技术进步和政策推动加速平价上网。
• 电力设备：用电量稳步增长，配网自动化覆盖率目标提升至90%，低压电器行业增长接近10%。

投资建议

风险提示

• 新能源汽车销量低于预期
• 光伏装机低于预期
• 风电复苏进度低于预期
• 制造业复苏低于预期

本周组合

• 金风科技
• 正泰电器
• 国电南瑞
• 杉杉股份
• 天顺风能

本周板块行情

• 电力设备新能源行业过去一周上涨1.24%，跑输沪深300指数1%。
• 涨跌幅前五：中广核技（+12.25%）、科力远（+12.24%）、新宏泰（+9.69%）、易事特（+9.54%）、隆基股份（+7.97%）。
• 跌幅前五：中环装备（-20.39%）、中电电机（-12.93%）、兆新股份（-7.90%）、信捷电气（-7.78%）、中来股份（-7.57%）。

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

邓永康、陈乐、傅鸿浩声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据。

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