20131106-招商证券-电力设备行业_三季度业绩增速良好_板块继续跑赢大盘_22页_902kb

电力设备行业11月月报总结

核心内容

2013年11月电力设备行业整体表现良好，板块继续跑赢大盘。尽管申万电气设备指数在10月下跌0.81%，但相较于沪深300指数的1.47%跌幅，其相对表现仍高出0.66个百分点。电力设备板块的TTM市盈率降至30.6倍，但仍处于各行业偏高位置。

主要观点

• 行业表现：电力设备板块在10月表现优于大盘，其中低压电器涨幅最大，达到9.7%；而输变电一次设备表现最差，跌幅为6.2%。
• 业绩增长：主要电力设备公司三季度业绩符合预期，部分子行业如二次设备、智能仪表和风电表现突出，业绩增速较高。
• 风电复苏：风电行业因限电好转、审批权下放、补贴到位和可再生能源电价附加上调等因素呈现复苏态势，预计13-15年将持续增长。
• 电网投资：电网投资增速回归正常，电源投资则保持低速增长，其中电网投资同比增长10.8%。
• 光伏市场：光伏产品价格总体平稳，多晶硅价格小幅下跌，但单晶硅片价格因人民币升值和国内需求强劲而有所上升。

关键信息

行业规模

• 股票家数：108只
• 总市值：6012亿元
• 流通市值：3408亿元
• 占比：5.1%（股票家数）、2.7%（总市值）、2.9%（流通市值）

行业指数表现

• 绝对表现：10月下跌1.7%，6个月下跌27.8%，12个月下跌33.5%
• 相对表现：10月下跌2.7%，6个月下跌30.4%，12个月下跌29.7%

电力投资与建设

• 全国电力工程建设完成投资4930亿元，同比增长6.4%
• 电网投资：2545亿元，同比增长10.8%
• 电源投资：2386亿元，同比增长2.1%
  • 水电：917亿元，同比增长0%
  • 火电：632亿元，同比增长12%
  • 核电：409亿元，同比下降21%
  • 风电：331亿元，同比下降4%

主要电力设备产量

• 火电设备产量持续低迷，火电设备产量同比负增长
• 水电设备产量基本持平，与水电投资增长数据一致
• 变压器产量：11.23亿千伏安，同比增长6.8%
• 高压开关产量增长15%，预计“十二五”期间中压设备增速将高于行业平均水平
• 铅酸蓄电池产量同比增长12.7%，低于去年同期

光伏原材料和设备产量与价格

• 多晶硅价格小幅下跌1.4%
• 单晶硅片价格因人民币升值和国内需求强劲而上升
• 光伏电池价格基本平稳，月底均价为0.385美元/瓦
• 晶硅组件和薄膜组件价格稳中有升，主要因年底抢装和国内需求强劲

媒体动态及分析

1. 分布式光伏规划：预计“十二五”期间分布式光伏发展规模为19GW，高于集中式光伏电站，利好单晶硅生产商。
2. 节能减排：完成进度仅为32.7%，发改委酝酿加大补贴，可再生能源配额制有望出台。
3. 风电配额制：国家能源局支持风电配额制，旨在解决弃风限电问题，推动风电行业健康发展。
4. 风电并网：国家电网前9个月风电并网装机容量同比增长21.5%，风电发电量增速高于并网容量增速。
5. 光伏融资：国开行研究制定光伏企业融资细则，有望通过资产证券化解决融资问题。

公司动态

以下为部分公司前三季度业绩情况：

• 平高电气：净利润增长567%
• 长园集团：净利润增长48%
• 合康变频：净利润下降42%
• 金卡股份：净利润增长47%
• 森源电气：净利润增长27%
• 特变电工：净利润增长29%
• 四方股份：净利润增长36%
• 华锐风电：亏损同比扩大
• 三川股份：净利润增长30%
• 汇川技术：净利润增长68%
• 科陆电子：净利润下降18%
• 安科瑞：净利润增长30%
• 国电南瑞：净利润增长30%
• 新天科技：净利润增长30%
• 金风科技：净利润增长30%
• 思源电气：净利润增长30%
• 正泰电器：净利润增长21%
• 许继电气：净利润增长106%
• 湘电股份：净利润增长221%
• 东方电气：净利润增长3.5%

风险提示

• 配网投资低迷
• 风电复苏不达预期
• 固定资产投资下滑

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

分析师承诺

本报告清晰、准确地反映了分析师的研究观点，分析师薪酬与报告内容无直接或间接关系。

重要声明

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