电力设备行业动态分析：新能源车加速驰骋，风电行业复苏形势明朗-20180121-安信证券-17页-1mb

电力设备与新能源行业总结

核心内容

2018年1月21日，电力设备与新能源行业迎来新的发展契机，新能源车、风电、光伏及电力设备等领域均表现出积极信号，行业复苏趋势明显，投资逻辑清晰。

主要观点

新能源车

• 装机数据印证库存见底：2017年12月锂电池装机总量达9.19GWh，同比增加12.4%，环比增加60.2%。全年累计装机量达33.55GWh，同比增加20.97%。CATL市占率27.66%，全年装机市占率29.41%，领先比亚迪约13个百分点。
• 产销数据超预期：2017年新能源汽车全年产销量分别为79.4万辆和77.7万辆，同比增速达54%和53%，远超年初预期。
• 未来增长预期：预计2018年新能源汽车产销量可达100万辆以上，电池需求量约49GWh，同比增长32%。2020年新能源汽车产销量将达200万辆，三年复合增速超过35%。
• 智能化推动行业发展：新能源汽车将向智能化发展，成为区别于传统汽车的重要标志。
• 投资建议：行情有望提前在2018年Q1出现，维持四条投资主线：
  • 主线一：新能源乘用车“性价比”主线，推荐杉杉股份、当升科技，重点推荐国轩高科和亿纬锂能。
  • 主线二：马太效应，聚焦产业链龙头，推荐璞泰来，建议关注天赐材料、新纶科技。
  • 主线三：全球资源配置，推荐天齐锂业、赣锋锂业、洛阳钼业、华友钴业，建议关注科达洁能、盐湖股份、雄韬股份。
  • 主线四：中国主战场，推荐宏发股份、三花智控、科达利、旭升股份、麦格米特。

风电

• 行业复苏明确：风电行业已萎缩两年，需求见底，复苏形势明朗。
• 限电改善推动复苏：限电改善带来利用小时数提升，增强运营商投资动力，吸引民营资本参与。
• 分散式风电发展：分散式风电靠近负荷中心，具备较好的经济性，发展空间广阔。
• 投资建议：重点推荐金风科技、中材科技、天顺风能，建议关注龙源电力、华能新能源。

光伏

• 发电量大幅增长：12月太阳能发电量同比增长46.8%，全年累计发电648亿千瓦时，同比增长38%。
• 平价上网加速：光伏系统成本有望降至5元/w，运维成本、融资利率、税收优惠等因素将推动平价上网时代到来。
• 投资建议：重点推荐通威股份、正泰电器、阳光电源、林洋能源、太阳能、隆基股份，建议关注中来股份。

电力设备及工控

• 配网自动化需求迫切：国家电网2018年配网设备招标计划由两批增至四批，二次设备招标增长明显。
• 低压电器行业复苏：低压电器行业已从2015年谷底走出，预计未来增长接近10%。
• 投资建议：重点推荐正泰电器、国电南瑞、海兴电力、许继电气，建议关注良信电器、金智科技。此外，工控板块维持较高景气度，推荐宏发股份、鸣志电器、信捷电气、汇川技术、长园集团，关注麦格米特。

关键信息

• 新能源车：12月锂电池装机量同比增加12.4%，环比增加60.2%。全年动力电池装机量36.4GWh，库存占比约5%。
• 风电：行业需求见底，复苏明确。限电改善、分散式风电、核准未建容量达100GW以上是主要复苏因素。
• 光伏：12月太阳能发电量同比增长46.8%，全年增长38%。平价上网有望加速，摆脱政策扰动。
• 电力设备：配网自动化覆盖率目标从38%提升至90%，行业增长潜力大。低压电器行业预计增长接近10%。
• 行业评级：领先大市-A，维持评级。

行业表现

• 电力设备新能源行业过去一周下跌2.36%，跑输沪深300指数3.79%。
• 涨跌幅：
  • 一次设备：-1.29%
  • 二次设备：-3.20%
  • 新能源车：-4.03%
  • 光伏：-3.68%
  • 风电：-0.65%
  • 核电：-4.16%

本周组合

• 重点推荐：金风科技、正泰电器、国电南瑞、杉杉股份、天顺风能

风险提示

• 新能源汽车销量低于预期
• 光伏装机低于预期
• 风电复苏进度低于预期
• 制造业复苏低于预期

分析师声明

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