20180513-长城证券-电力设备与新能源行业周报_电动车景气度持续提升_风电复苏将传导至中游_12页_1004kb

文档总结

核心内容概述

本报告是长城证券研究所发布的电力设备与新能源行业周报，主要内容涵盖新能源汽车、风电、光伏和工控四大领域。报告指出，行业整体景气度持续提升，投资机会显著，同时对相关企业进行重点推荐。分析师杨超及研究助理马晓明共同撰写，强调行业由政策驱动向需求驱动转变的趋势。

主要观点

新能源汽车

• 行业表现：2018年4月新能源汽车销量达8.2万辆，同比增长138%，其中乘用车销量7.3万辆，同比增长150%。A0/A级、SUV、插混车型占比提升，行业景气度持续上行。
• 市场趋势：虽然A00车型仍是主要销量来源，但A0级以上车型销量超预期，显示行业逐步摆脱政策依赖。
• 估值与盈利：预计新能源汽车板块估值将回归，从上游钴、锂逐步传导至中游隔膜、电解液、锂电池环节。建议关注具备全球化供应能力的龙头企业，如创新股份、璞泰来、天赐材料、杉杉股份等；同时关注新纶科技（软包电池铝塑膜）和当升科技（高镍三元正极）等具备高能量密度和经济性优势的企业。

风电

• 行业复苏：2018~2019年为风电复苏大周期，弃风限电改善和补贴拖欠问题缓解是复苏起点，直接影响运营商盈利和现金流。
• 市场影响：风电运营商盈利改善将带动装机增长，同时吸引地方国企和民企资本进入，推动中游制造复苏。
• 重点推荐：华能新能源、大唐新能源已兑现盈利复苏，推荐关注金风科技、天顺风能和中材科技等企业。

光伏

• 行业数据：2018年第一季度光伏发电新增装机965万千瓦，同比增长22%。其中分布式光伏贡献显著，弃光率降至4.3%，同比下降5.4个百分点。
• 技术趋势：单晶PERC电池价格反弹，显示高效产品需求强劲。预计单晶市场份额将大幅上升。
• 重点推荐：隆基股份（单晶路线确定性）和通威股份（多晶硅料进口替代）。

工控

• 市场驱动：工控市场增长来源于基建地产回暖和新能源汽车、高端装备等新兴行业需求。
• 结构变化：自动化渗透率提升，推动装备制造向高端发展。全球工控行业向服务型转型，我国企业具备高性价比和快速响应优势。
• 重点推荐：汇川技术、宏发股份（平台型企业）和信捷电气、英威腾（细分市场龙头）。

关键信息

行业数据

• 新能源汽车：1~4月累计销量22.5万辆，同比增长149.2%。
• 风电：2018年Q1弃风率8.5%，同比下降8%。全国新增风电并网容量394万千瓦，累计达1.68亿千瓦。
• 光伏：第一季度新增装机965万千瓦，弃光率降至4.3%，同比下降5.4个百分点。

重点推荐公司盈利预测（2018E/2019E）

本周板块行情

• 电气设备（申万）指数：本周上涨2.21%，在申万行业中表现居中。
• 细分板块表现：锂电池指数涨幅最大（5.27%），光伏设备指数（3.40%）、工控自动化（4.20%）、电机III（3.86%）等板块也有较好表现。

公司动态

• 璞泰来：终止重大资产重组，股票复牌。
• 新纶科技：与孚能科技签订铝塑膜采购协议，终止收购美国阿克伦公司。
• 杉杉股份：获准发行境外上市外资股，计划在香港上市。
• 国电投：第二批光伏领跑者项目组件均为单晶组件。
• 双杰电气：中标国家电网及南方电网多个项目，总中标金额约1.7亿元。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期
• 风电装机增速不及预期
• 弃风率下降不及预期
• 政策性风险
• 市场情绪波动
• 系统性风险

投资建议

• 新能源汽车：短期关注估值回归机会，长期布局具备全球化供应能力和高能量密度优势的企业。
• 风电：推荐关注金风科技、天顺风能和中材科技，受益于运营商盈利复苏和装机增长。
• 光伏：推荐隆基股份和通威股份，受益于单晶路线和多晶硅料成本优势。
• 工控：推荐汇川技术、宏发股份、信捷电气和英威腾，受益于自动化渗透率提升和全球服务型转型趋势。

研究员承诺与免责声明

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