20221027-财通证券-广联达-002410.SZ-业绩符合预期_成长韧性极强_3页_707kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告对某公司的财务表现与未来发展前景进行了分析，并维持“增持”投资评级。报告指出公司在2022年前三季度实现了主营业务收入44.4亿元，同比增长24.8%，归母净利润6.4亿元，同比增长34.3%，扣非后归母净利润6.1亿元，同比增长34.2%，整体业绩符合预期。公司展现出强大的业绩韧性，即使在房地产行业下行压力下，仍保持收入与利润的双增长。

主要观点

• 业绩韧性显著：尽管2022年房地产新开工面积同比大幅下降，但公司收入与利润仍保持稳健增长，分别达到+34.2%和+34.3%，显示其业务模式与战略方向具有较强的抗风险能力。
• 造价业务表现突出：造价订阅模式持续释放利润，公司正通过该模式提升整体盈利能力。同时，施工业务正在积蓄力量，未来有望实现更大突破。
• 费用率边际改善：销售、管理与研发费用率分别同比下降2.2pct、1.1pct、2.4pct，费用控制能力增强，规模效应逐步显现。
• 毛利率下降但前景可期：毛利率下降4.2pct，主要由于解决方案类业务增长带来的成本上升，但公司正通过数字化转型提升整体效率，未来有望改善。
• 投资建议：短期看，造价业务具有高安全边际；长期看，公司有望在建筑业数字化进程中占据领先地位。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务指标（单位：%）

风险提示

• 技术研发不及预期；
• 疫情影响项目交付；
• 建筑业景气度波动。

估值分析

• PE：2022年为58X，2023年为44X，2024年为34X；
• PB：2022年为9.6X，2023年为7.9X，2024年为6.4X；
• PEG：2022年为1.3，2023年为1.3，2024年为1.1，显示估值逐渐趋于合理。

结论

公司凭借造价订阅模式在行业下行期仍能保持业绩增长，展现出良好的抗风险能力。随着数字化进程加速，公司有望进一步拓展施工业务和设计业务，成长为数字建筑领域的领导者。当前估值合理，长期成长空间较大，维持“增持”评级。