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报告摘要

广联达 (002410.SZ) 总结

核心内容

广联达（002410.SZ）作为建筑信息化领域的龙头企业，2022年10月27日获得“买入”投资评级，维持不变。公司近年来业绩表现强劲，经营效率持续提升，展现出良好的成长潜力和抗风险能力。

主要观点

业绩表现：公司2022年前三季度实现营业总收入44.61亿元，同比增长23.89%；归母净利润6.38亿元，同比增长34.27%。其中，Q3单季度收入16.83亿元，同比增长19.68%，归母净利润2.41亿元，同比增长27.49%。
毛利率变化：Q3毛利率为79.92%，同比下滑5.65个百分点，主要由于解决方案类业务增长。
费用控制：公司经营效率显著提升，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比下降2.72、1.44、3.33个百分点，显示公司对成本的精细化管理。
现金流改善：Q3经营活动净现金流为4.25亿元，同比增长31.20%，主要受益于加强回款。
激励计划：公司2022年激励计划已于9月27日完成授予登记，拟授予769.85万股限制性股票，占总股本的0.65%。激励目标为2022-2024年公司净利润分别不低于9.5、12.5、15.6亿元，显示公司对未来业绩增长的信心。
财务预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为10.32亿元、13.46亿元、17.26亿元，EPS分别为0.9元、1.1元、1.4元/股。当前股价对应的PE为58.7倍、45.1倍、35.1倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期。
估值指标：公司P/B从2020年的9.5倍降至2024年的6.8倍，显示公司资产价值的持续优化。
成长能力：公司营业收入年均增长率稳定，2022-2024年预计分别增长23.8%、22.3%、21.3%。
盈利能力：净利率从8.3%提升至16.7%，ROE从5.8%提升至19.3%，显示公司盈利能力增强。
现金流与负债：公司经营活动现金流逐年增长，资产负债率逐步上升，但净负债比率保持为负，显示公司财务结构稳健。

关键信息

股票数据

当前股价：50.90元
一年最高最低：75.49元 / 40.91元
总市值：606.37亿元
流通市值：502.71亿元
总股本：11.91亿股
流通股本：9.88亿股
近3个月换手率：31.18%

财务摘要

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	4,005	5,619	6,954	8,506	10,315
归母净利润(百万元)	330	661	1,032	1,346	1,726
EPS(元)	0.28	0.55	0.87	1.13	1.45
P/E(倍)	183.5	91.7	58.7	45.1	35.1
P/B(倍)	9.5	10.5	9.4	8.1	6.8

财务比率

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率(%)	88.7	84.1	84.4	84.2	83.7
净利率(%)	8.3	11.8	14.8	15.8	16.7
ROE(%)	5.8	11.5	16.0	17.9	19.3
ROIC(%)	3.8	10.1	15.2	17.1	18.5
资产负债率(%)	31.3	37.7	40.4	40.8	41.3
净负债比率(%)	-72.4	-61.7	-72.7	-77.5	-83.6