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广联达（002410）公司点评：业绩触底反弹，业务韧性持续显现

核心观点

• 广联达发布2024年上半年业绩快报，公司重点加强成本费用管控，带动Q2净利润大幅增长4466%。长期来看，控费提质将维持趋势，公司经营质量有望逐步提升。
• 数字造价业务表现强劲，收入同比增长423%，Q2增速达407%；数字施工业务结构持续优化，毛利率有望提高；数字设计与海外业务亦有增长亮点。

一、业绩概况

• 上半年：营业总收入2958亿元，同比下降36.1%；归母净利润192亿元，同比下降22.70%。
• Q2单季：营业总收入1659亿元，同比下滑56.1%；归母净利润186亿元，增长4466%。

二、业务板块分析

1. 数字造价

• 2024H1收入2459亿元，同比增长42.3%；Q1、Q2分别增长44.5%和40.7%。
• 续费率、应用率提升，客户黏性增强；数字新成本产品、指标网、清标软件等数据服务类产品增长强劲。
• 造价产品在招投标环节具有重要地位，即使在房建行业下行周期下仍保持韧性，SaaS模式有助于长期稳健发展。

2. 数字施工

• 2024H1收入288亿元，同比下降37.46%；Q2收入下滑4272%。
• 收入结构改善，物资管理、劳务管理、智能硬件类产品占比提升，公司优化产品策略，聚焦核心场景，自研软硬件占比上升。毛利率有望随结构优化和成本控制提升。

3. 数字设计

• 2024H1收入35亿元，同比下滑22.03%；Q2收入29亿元，同比下滑23.26%。
• 持续加强产品研发，数维房建、道路设计产品进场率提升，设计算量一体化能力逐步验证。
• 聚焦设计阶段造价测算，产品价值持续夯实。

4. 海外业务

• 2024H1收入106亿元，同比增长112.9%；海外收入首次突破1亿元，成为增长亮点。

三、盈利预测与估值

• 2024-2026年营收预计：6994亿、7482亿、7996亿，增长率分别为65.6%、6.99%、6.86%；归母净利润：693亿、914亿、1007亿，增长率分别为498.45%、31.83%、10.18%。
• 当前PE为25倍，维持“买入”评级，认为公司控制费用、提升效率有望推动全年净利润修复。

四、风险提示

• 客户需求不足、新业务推广不及预期
• 新技术推广和市场竞争加速
• 宏观行业周期波动等因素可能导致业绩波动