20230522-首创证券-掌阅科技-603533.SH-公司简评报告_流量获取模式成功转型_AIGC推动平台智能化_4页_426kb

掌阅科技简评报告总结

核心内容

掌阅科技（603533.SH）在2023年一季度财报中展现出良好的发展势头，公司正通过流量获取模式的成功转型和AIGC技术的推动，向智能化数字阅读平台迈进。报告中提到，公司通过“付费 + 免费”融合发展模式提升了平台的商业价值，同时加强了内容生态建设，推动了营收增长和用户满意度提升。

主要观点

• 流量获取模式转型：公司从依赖终端预装转向通过互联网市场化获取流量并进行精细化运营，2022年年度平均MAU达到1.7亿，同比增长0.2亿。
• 内容生态建设：公司引入大量优质数字图书和有声内容，强化内容储备，推动数字阅读业务营收同比增长43.25%至22.29亿元。
• 商业化能力提升：公司优化营销中台和内容中台，提升变现效率，同时加大技术投入，推动AI大模型在数字阅读领域的应用。
• 出海业务拓展：公司在欧美、东南亚等区域加快本地化内容生态建设，提升用户满意度，未来出海业务创收能力有望进一步释放。
• 盈利预测：预计2023-2025年公司营收分别为28.97亿元、32.03亿元、34.82亿元，净利润分别为1.47亿元、2.06亿元、2.75亿元，对应PE分别为86倍、61倍、46倍。

关键信息

财务表现

• 2022年财务数据：

  • 营收：25.82亿元，同比增长24.71%
  • 净利润：0.58亿元，同比下降61.77%
  • 毛利率：73.1%
  • 营收增速：24.7%
  • 净利润增速：-61.8%
  • EBITDA：166亿元

• 2023年一季度财务数据：

  • 营收：5.98亿元，同比增长14.95%
  • 净利润：0.07亿元，同比增长144.53%
  • 销售费用率：58.78%，同比提升26.17pcts
  • 研发费用率：9.49%，同比和环比均有所提升

财务预测

财务比率

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司依托优质数字内容，精细化运营流量，持续提升商业化能力，同时加大免费阅读和海外业务投入，未来增长潜力较大。
• 风险提示：
  • 宏观经济恢复不及预期
  • 用户增长不及预期
  • 数字阅读出海竞争加剧
  • 技术进步不及预期

技术与业务发展

• AIGC推动智能化：公司已实现个性化推荐、智能审核和TTS等AI相关产品和服务，2023年将加大AI大模型在数字阅读领域的调优，推动AIGC在内容生产、营销推广、产品创新等方面的应用。
• 新业务形态：公司探索“先电后纸”模式，实现数字阅读与传统出版融合；布局漫改、短剧等IP衍生产业链，如《独步逍遥》《逆天至尊》等作品在腾讯动漫平台同步更新，《爱在午夜降临前》等短剧在抖音上线。

分析师简介

• 王建会：首创证券传媒互联网首席分析师，复旦大学金融学硕士，武汉大学金融学学士。
• 李甜露：首创证券传媒互联网联席首席分析师，中国人民大学新闻与传播硕士，对外经济贸易大学经济学学士。
• 辛迪：首创证券传媒互联网行业分析师，中央财经大学经济统计硕士，中央财经大学金融数学学士。

评级说明

• 股票投资评级：以报告发布后6个月内市场表现为基准，买入为相对沪深300指数涨幅15%以上。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，分别对应行业超越、持平、弱于整体市场表现。