20210128-新时代证券-掌阅科技-603533.SH-掌阅科技2020年业绩预告点评_2020全年净利预增58.38_-70.06_2021年有望维持高速增长_4页

报告摘要

掌阅科技2020年业绩预告总结

核心内容

掌阅科技在2020年全年实现归母净利润2.55-2.74亿元，同比增长58.38%-70.06%；扣非归母净利润2.49-2.68亿元，同比增长77.41%-90.81%。其中，第四季度业绩表现尤为亮眼，归母净利润预计为0.89-1.08亿元，同比增长67.83%-103.33%；扣非归母净利润预计为0.86-1.05亿元，同比增长65.56%-101.69%。公司2021年有望维持高速增长态势。

主要观点

1. 盈利能力显著提升，四季度创历史最佳

业绩增长原因：
- 用户规模持续增长，依托平台庞大的流量基础；
- 采用“付费+免费”相结合的运营模式，提升数字阅读平台的商业化价值；
- 强化版权内容优势，通过多平台分发和IP衍生价值拓展，实现版权的多维增值。
盈利能力：
- 净利润率从2018年的7.3%提升至2020年的12.8%，预计2021年进一步增至15.2%；
- ROE（净资产收益率）从2018年的12.2%提升至2020年的17.5%，预计2021年达21.9%，2022年达24.6%。

2. 与字节跳动合作带来业务增量与生态协同

字节跳动入股：
- 2020年11月，字节跳动全资子公司量子跃动成为公司第三大股东；
- 预计2021年双方关联交易金额将达4.7亿元。
合作带来的优势：
- 获得字节系流量和技术支持，提升阅读业务的效率和质量；
- 深化版权合作，拓展版权分发渠道；
- 共同发展音频、视频、游戏等内容，推动数字内容生态建设。

3. 长期增长空间广阔

行业趋势：
- 百度、腾讯、字节等互联网巨头加速布局在线阅读领域；
- 优质网文内容的阅读价值和IP衍生价值逐步被挖掘，行业进入内容竞争阶段。
公司内容优势：
- 拥有海量优质内容，IP衍生潜力通过《元龙》等作品得到验证；
- 预计2020-2022年净利润分别为2.68亿元、4.21亿元、6.00亿元，同比增长分别为66.7%、56.7%、42.5%。