20171029-兴业证券-掌阅科技-603533.SH-净利润略超预期_付费红利打开增长空间_5页_867kb

报告摘要

掌阅科技（603533）在2017年三季报中表现出良好的业绩增长，市场对其未来增长空间持积极态度，投资评级为“增持（维持）”。

业绩表现：公司2017年前三季度实现收入12.30亿元，同比增长48.45%；归母净利润9740.10万元，同比增长104.46%。净利润率从6.4%提升至7.92%，主要得益于销售费用率的下降。
付费阅读增长：公司通过“掌阅文学”和“原创联盟”增强正版内容储备，推动付费用户数和ARPPU（每用户平均收入）的快速增长，用户粘性显著增强。
电子书市场潜力：电子书阅读在国内渗透率较低，公司凭借领先优势，看好其未来增长空间。
手机预装模式：该模式确保了公司在移动阅读领域的流量入口，艾瑞数据显示Q3月活用户达9710万，环比增长0.64%，保持行业第一。
盈利预测：预计2017/18/19年归母净利润分别为1.47/2.16/3.23亿元，EPS分别为0.37/0.54/0.81元，对应PE分别为118/80/53倍，显示公司盈利能力和估值具备提升空间。
财务健康：公司资产负债率逐步上升，但整体仍处于较低水平；流动比率和速动比率保持稳定，显示短期偿债能力良好。
投资价值：公司作为移动阅读龙头，具备中长线投资价值，未来增长潜力较大，净利率有较大提升空间。

公司作为移动阅读行业领先者，具有较强的增长潜力和盈利能力，预计未来几年收入和利润将保持高速增长。建议投资者长期持有，关注其付费阅读和电子书市场的进一步发展。

机构销售经理：
- 上海地区：盛英君、冯诚、杨忱、顾超、王溪、李远帆、王立维、胡岩、曹静婷、姚丹丹、张馨月
- 北京地区：郑小平、苏蔚、朱圣诞、肖霞、刘晓浏、吴磊、袁博、陈杨、陈姝宏、王文钊
- 深圳地区：朱元彧、李昇、王维宇、张晓卓、邵景丽、王留阳
- 香港地区：丁先树、王文洲、晁启澳大利亚、段濛濛、钟骏Stephen、陈振光、张蔚瑜Nikola、孙博轶、周围
- 国际机构销售经理：刘易容、张珍岚、陈志云、马青岚、申胜雄、陈俊凯、俞晓琦、蔡明珠、王奇
- 私募及企业业务负责人：刘俊文
- 私企销售经理：杨雪婷、唐怡、管庆、金宁、彭蜀海、陶醉、李桂玲、袁敏、晏宗飞、徐瑞、何嘉
- 证券与金融业务负责人：张枫
- 证金销售经理：周子吟、双星、张力、罗敬云、束海平、黄梅君、吴良彬、王方舟、李晓政