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光伏业绩承压，期待半导体和碳化硅业务提速——晶盛机电点评报告总结

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2024年上半年，晶盛机电（股票代码：300316）报告指出，公司光伏业务面临业绩压力，主要因毛利率下降和资产减值计提影响，导致营收虽增长207%至1015亿元，但净利润下滑5%至21亿元。具体到季度，第二季度营收增长17%至56亿元，但净利润下滑22%，核心归因于光伏坩埚行业价格下跌拖累毛利率，使整体毛利率降至37%（同比下降57个百分点），净利率降至23.5%。

分业务结构来看，公司设备及服务业务营收达737亿元，同比增长206%；材料业务营收增长至237亿元，同比增长257%，受益于光伏设备、光伏坩埚和金刚线的全面放量。订单方面，截至2024年上半年，存货减少至1376亿元（同比下降83%），合同负债下降至837亿元（同比下降194%），反映需求可能放缓，但公司积极拓展光伏超导磁场单晶炉和半导体高端设备布局。

在研发投入上，上半年研发支出61亿元，同比增长2%，占比营收6%，公司推出创新设备如超导磁场单晶炉，并进入半导体领域，开发12英寸外延、LPCVD及ALD设备，以及6英寸和8英寸碳化硅外延设备。

公司平台型布局持续推进：光伏业务向设备、材料、组件延伸；半导体装备已覆盖8-12英寸晶体生长、切片等环节；碳化硅业务中，8英寸衬底实现批量生产，与客户A达成23万片采购意向，并启动浙江上虞产能扩建，预计2024-2026年归母净利润分别为45亿元、49亿元和55亿元，同比增长率分别为-2%、+9%、+12%，对应PE为7倍、6倍和6倍。投资建议维持“买入”评级，看好光伏、半导体、碳化硅等领域的业绩接力，但风险包括半导体研发进展不及预期和光伏下游扩产延迟。