20211205-浙商证券-晶盛机电-300316.SZ-晶盛机电点评_全球最大蓝宝石基地投产；碳化硅项目成功签约银川_5页_1mb

晶盛机电（300316）总结

核心内容

晶盛机电（300316）于2021年12月5日发布报告，重点介绍了公司在蓝宝石材料、碳化硅半导体材料、半导体设备等领域的最新进展及未来增长预期。

主要观点

• 蓝宝石业务突破：公司旗下的鑫晶盛年产3500吨工业蓝宝石基地于2021年12月3日正式投产，成为全球最大工业蓝宝石生产基地。2021年上半年，公司蓝宝石材料业务营收达到1.64亿元，同比增长145%，毛利率为20.9%。
• 碳化硅项目签约：公司于12月3日宣布在银川成功签约年产40万片碳化硅半导体材料项目，标志着公司在碳化硅领域布局加速。
• 定增融资：公司计划通过57亿元定增，用于建设碳化硅衬底晶片生产基地、12英寸半导体大硅片设备测试实验线及半导体材料抛光及减薄设备生产线，进一步强化其在半导体设备与材料领域的竞争力。
• 在手订单充足：截至2021年第三季度，公司合同负债达38亿元，预计在手订单总额近200亿元，其中光伏设备订单占比大，半导体设备订单同比增长77%。
• 盈利预测与估值：公司预计2021-2023年归母净利润分别为15.2亿元、20.9亿元、27亿元，同比增长分别为77%、37%、29%。对应PE分别为58倍、42倍、33倍，显示估值逐步下降，但成长性良好。

关键信息

业务进展

• 蓝宝石基地投产：鑫晶盛年产3500吨蓝宝石项目首批晶体成功下线，标志着全球最大工业蓝宝石生产基地正式投产。
• 碳化硅项目签约：公司与银川市政府签约年产40万片碳化硅半导体材料项目，进一步拓展在碳化硅材料领域的布局。
• 半导体设备布局：公司计划建设12英寸半导体大硅片设备测试实验线，以及年产80台套半导体材料抛光及减薄设备生产线，提升产业链配套能力。

定增项目

在手订单情况

• 三季度合同负债：38亿元，同比增长72%。
• 在手订单总额：177.6亿元，同比增长201%，其中半导体设备订单7.26亿元，同比增长77%。
• 10-11月新增订单：23.2亿元，预计在手订单近200亿元。

财务表现

• 营业收入：预计2021年为70.15亿元，同比增长84%。
• 归母净利润：预计2021年为15.22亿元，同比增长77%。
• 每股收益：预计2021年为1.2元，2023年为2.1元。
• PE：预计2021年为58倍，2023年为33倍。
• ROE：预计2021年为24%，2023年为25%。
• 资产负债率：预计2021年为49%，2023年为53%。
• 流动比率：预计2021年为1.5，2023年为1.6。

投资建议

• 投资评级：买入。
• 理由：公司业务在光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅领域均有显著进展，未来5年业绩接力放量潜力大。

风险提示

• 半导体设备研发进展低于预期。
• 光伏下游扩产不及预期。

行业对比

总结

晶盛机电在蓝宝石、碳化硅及半导体设备领域实现多项突破，公司通过57亿元定增进一步加强在半导体材料和设备领域的布局，业务增长潜力巨大。在手订单充沛，预计未来业绩将稳步增长，公司有望成为半导体设备与材料领域的龙头。