20250401-中邮证券-晶升股份-688478.SH-积极把握碳化硅扩产_碳化硅长晶设备持续推进_5页_487kb

股票投资评级总结：晶升股份 (688478)

核心内容

本报告对晶升股份（688478）的股票投资评级为“买入”，并提供了公司财务数据、业务发展情况及未来展望等详细分析。报告强调了公司在碳化硅长晶设备领域的领先地位，以及其在技术研发、市场拓展和盈利能力方面的表现。

主要观点

• 公司基本面：晶升股份作为国内碳化硅长晶设备领域的领先企业，具备较高的市场占有率和客户基础，尤其在8英寸设备方面已覆盖80%左右的客户，并在台湾市场也已实现批量交付。
• 盈利能力：尽管2024年公司归母净利润同比下滑25.02%，但公司通过持续研发投入和技术优化，预计未来三年将实现盈利增长，尤其是2025年和2026年的净利润增长率分别为66.44%和56.59%。
• 技术发展：公司持续进行产品迭代和定制化开发，重点提升设备的先进性、稳定性与一致性，以满足客户在晶体技术指标和工艺路线上的多样化需求。
• 市场拓展：公司积极把握碳化硅行业扩产趋势，预计未来将通过加快新品推出与订单转化，为业绩增长注入新动力。
• 财务指标：公司PE（2024-2026年）分别为80.10倍、48.13倍、30.74倍，估值逐步下降，显示市场对公司未来增长的预期逐渐增强。

关键信息

个股表现

• 公司当前股价为30.83元，总市值为43亿元，流通市值为31亿元。
• 52周内最高价为36.20元，最低价为21.10元。
• 资产负债率为25.0%，市盈率为55.05。

投资建议

• 预计2024年公司营收为4.25亿元，同比增长4.80%。
• 归母净利润预计为5,325.03万元，同比下降25.02%。
• 投资建议为“买入”，预计2024-2026年PE分别为80.10倍、48.13倍、30.74倍。

技术与市场发展

• 公司在碳化硅长晶设备领域持续拓展，6英寸设备出货量仍较大，8英寸设备已实现批量交付。
• 公司正在推进CVD设备和切割设备等产品的定制化开发，以提升产品竞争力和市场适应性。
• 公司在半导体晶体生长领域的核心技术不断优化，算法更新与热场设计等技术手段助力解决晶体生长过程中的监测难题。

财务预测

财务比率

现金流量情况

风险提示

• 技术研发风险
• 核心技术人员流失或短缺风险
• 经营规模风险
• 主要经营场所系租赁取得的风险
• 应收账款回收风险
• 存货减值风险
• 毛利率下降风险
• 经营活动现金流量净额下降的风险
• 政府补助与税收优惠政策变动的风险
• 市场竞争风险
• 宏观经济波动及产业政策变化风险
• 知识产权争议风险

投资评级说明

• 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。
• 增持：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间。
• 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间。
• 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下。

公司简介

晶升股份专注于半导体晶体生长设备的研发与生产，积极拓展碳化硅扩产市场，致力于提升设备性能与市场竞争力。公司产品具有高度定制化特点，满足不同客户在晶体技术指标和工艺路线上的需求。

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