20230810-华创证券-中国联通-600050.SH-2023年半年报点评_业绩符合预期_基础业务和新兴业务两端齐发力_5页_673kb

中国联通2023年半年度报告点评

业绩表现

• 营业收入：2023年上半年实现营业收入19,183.33亿元，同比增长88%。
• 归母净利润：实现归母净利润5,444亿元，同比增长137%，连续七年保持双位数增长。
• 盈利能力：毛利率同比略降12个百分点至25.09%，净利率同比提升0.03个百分点至64.9%。

业务增长与驱动

基础业务稳健增长

• 移动用户净增534万户，创四年同期新高；移动ARPU提升至448元。
• 个人数智生活付费用户超8,700万，收入增长90%，带动ARPU连续提升。

宽带与家庭业务

• 宽带业务净增417万户，融合渗透率提升至75%。
• 联通智家产品付费用户超9,500万，收入增长49%。
• FTTR推广为宽带业务增长打开新空间。

产业互联网业务

• 产业互联网收入达4,297.7亿元，同比增长163%，占比首次超25%。
• 联通云形成“安全数智云”优势，营收同比增长36%。

大数据与人工智能

• 大数据市占率连续多年超50%，发布融合政务数据平台。
• 上半年发布“鸿湖图文大模型”推进AI发展，探索工程化路径。

投资建议

• 估值分析：当前估值偏低，未来成长空间较大。
• 业绩预测：
  • 2023、2024、2025年营收分别为38,734.7亿、41,692.8亿、44,825.0亿。
  • 归母净利润分别为8,460亿、9,646亿、10,849亿，EPS分别为0.27元、0.30元、0.34元。
• 评级：维持“推荐”。

风险提示

• 宏观经济下滑风险。
• 5G或千兆网络渗透率不及预期。
• ARPU值提升及产业互联网发展不及预期。