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广和通（300638）投资点评总结

核心内容概述

广和通（300638）作为一家专注于无线通信模组的公司，在2020年实现了显著的业绩增长，同时积极布局高价值物联网赛道，展现出强劲的增长潜力。公司凭借在笔电、车联网等领域的优势地位，以及持续的研发投入，有望在未来几年内维持高质量快速增长态势。

主要观点

1. 业绩表现

• 2020年全年营收：27.44亿元，同比增长 43.26%。
• 2020年全年净利润：2.84亿元，同比增长 66.76%。
• 2020年分红方案：每10股派发现金红利3.00元，每10股转增7股。
• 2021-2023年盈利预测：
  • 营收分别为38.68亿元、52.21亿元、68.22亿元，增速分别为 41%、35%、31%。
  • 归母净利润分别为4.06亿元、5.41亿元、6.91亿元，增速分别为 43%、33%、28%。
  • 每股收益（EPS）分别为 1.68元、2.24元、2.86元。

2. 增长动因

• 5G建设与物联网行业高景气度：带动公司整体营收增长。
• 疫情对笔电市场的影响：短期拉动了相关业务增长，但第四季度增速有所放缓。
• 海外业务扩张：2020年境外营收达18.70亿元，同比增长 61.37%，国内营收增长 16.00%。
• 高毛利市场拓展：公司毛利率同比提升 1.64pct 至 28.31%，利润率有望持续上行。

3. 研发投入与技术优势

• 研发投入增长：2020年研发投入达3.05亿元，同比增长 49.05%，占营收比重 11.10%。
• 研发人员增加：研发人员达832人，较去年增长244人，技术实力持续增强。
• 知识产权积累：公司累计获得44项发明专利、43项实用新型专利及52项计算机软件著作权，技术储备扎实。

4. 战略布局

• MI模组领域：与全球各大笔电厂商合作，受益于PC市场增长（2021年预计增长 8.4%）。
• M2M模组领域：通过收购SW优质资产，拓展车联网业务，覆盖前装、后装及终端市场。
• 多领域应用：产品可应用于移动支付、移动互联网、车联网、智能电网、安防监控等多个领域。

5. 财务健康度

• 现金流：2020年经营活动现金流净额为337百万元，投资和筹资活动现金流净额分别为-133百万元和-97百万元，总体现金净流量为93百万元。
• 资产负债结构：公司资产规模持续扩大，负债及股东权益总额预计从2020年的29.20亿元增长至2023年的56.53亿元。
• 估值指标：预计2021-2023年市盈率（PE）分别为 34.17X、25.60X、20.02X，市净率（PB）分别为 6.79X、5.68X、4.84X，估值逐步下降，但成长性依然显著。

关键信息

1. 市场表现

• 公司2020年总股本为241.90百万股，流通A股市值为86.77亿元，总市值为138.64亿元。
• 公司相对沪深300指数表现良好，具备较强的成长性。

2. 投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 未来预期：在物联网高景气度背景下，公司有望持续受益，业绩增长可期。

3. 风险提示

• 市场竞争加剧：通信模组行业竞争激烈，可能影响公司市场份额。
• 上游芯片短缺：缺芯问题可能对供应链造成一定压力。
• 汇率波动：美元贬值导致汇兑损失，影响净利润增速。

投资评级体系

基准指数：沪深300指数

财务指标预测

总结

广和通（300638）凭借在5G和物联网行业的布局，2020年实现营收与净利润的大幅增长，同时通过海外业务扩张和研发投入提升，增强了公司竞争力和盈利能力。公司未来有望持续受益于PC市场及车联网等高价值赛道的增长，维持高质量增长态势。尽管存在上游芯片短缺、市场竞争加剧等风险，但公司积极战略备货，具备较强的短期交付能力，预计未来业绩仍有望稳步提升。维持“买入”评级。