20210418-中泰证券-广和通-300638.SZ-业绩符合预期_蜂窝PC市场渗透率持续提升_4页_579kb

广和通公司业绩与市场分析总结

核心内容概述

广和通公司2020年年度报告显示，其营业收入达到27.44亿元，同比增长43.26%，归属上市公司股东的净利润为2.84亿元，同比上升66.76%。公司同时宣布了现金分红计划和资本公积金转增股本方案，以增强股东回报和公司资本结构。

主要观点

• 业绩表现强劲：2020年公司净利润和营收均实现显著增长，其中净利润增长率达66.76%，显示公司盈利能力持续提升。
• PC市场高景气：受益于新冠疫情带来的远程办公、在线教育和娱乐需求增长，PC市场表现强劲，公司在此领域持续发力，预计2020年M产品收入增长超过75%。
• 蜂窝PC渗透率提升：全球蜂窝PC出货量在2020年增长70%，达到1010万台，渗透率预计提升至7%。公司凭借技术优势和市场拓展，有望在这一趋势中受益。
• 车载业务突破：公司通过收购Sierra Wireless的车载前装业务，加速布局全球车联网市场，与国内多家知名车企建立合作关系，未来有望实现规模增长。
• 研发投入持续：公司2020年研发投入达3.05亿元，营收占比11.1%，在行业内处于较高水平。研发人员占比超过60%，凸显公司对技术创新的重视。
• 股权激励计划：公司再次推出股权激励计划，旨在激励核心员工，推动长期发展。激励目标为2021-2023年扣非净利润增长率不低于35%/70%/110%，显示公司对未来业绩的高预期。
• 盈利预测与估值：根据公司2021-2023年的盈利预测，每股收益分别为1.77元、2.44元和3.28元。公司PE和PB估值持续下降，显示市场对公司未来增长的信心增强。

关键信息

财务数据

市场与业务动态

• PC市场增长：公司无线通信模块业务营收26.91亿元，出货量2593.42万片，同比增长69.54%。
• 海外业务增长：海外业务营收18.26亿元，同比增长57.55%，毛利率36.03%，贡献显著。
• 车载业务整合：公司通过收购Sierra Wireless的车载前装业务，覆盖比亚迪、吉利、长安、长城等客户，加速车联网布局。
• 研发投入：2020年研发投入3.05亿元，占营收11.1%，公司重视技术研发，增强核心竞争力。
• 股权激励计划：公司推出股票期权112万份和限制性股票160万股，激励对象包括高管和核心技术人员，目标为2021-2023年扣非净利润增长35%/70%/110%。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 股价：57.31元（4月16日收盘价）
• 分析师：陈宁玉、易景明
• 研究助理：王逢节
• 投资理由：公司技术实力强，市场拓展顺利，盈利预测乐观，未来增长潜力大。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 海外贸易争端可能影响芯片供应
• 外汇波动风险

附录

• 投资评级说明：评级基于未来6-12个月内相对基准指数的表现，买入为预期涨幅15%以上。
• 重要声明：本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供客户使用，不构成投资建议，公司及其关联机构可能持有相关公司证券。

总结

广和通公司在2020年实现了强劲的业绩增长，受益于PC市场高景气和蜂窝PC渗透率的提升。公司通过收购Sierra Wireless，加速布局车联网市场，增强其在车载前装领域的竞争力。同时，公司持续加大研发投入，推动技术创新，提升市场地位。再次推出股权激励计划，显示公司对未来发展的信心，预计2021-2023年EPS分别为1.77元、2.44元和3.28元。公司估值持续下降，显示市场对其未来增长的看好。尽管存在行业竞争、芯片供应和外汇波动等风险，但公司整体表现积极，维持“买入”投资评级。