20230428-华安证券-广和通-300638.SZ-泛IoT弱复苏_车载_CPE延续高增长_4页_557kb

报告总结

核心业绩回顾

广和通2022年实现营业收入5646亿元，同比增长37.41%，但归母净利润364亿元同比下降91.9%。2023年一季度实现营业收入1813亿元，同比增长53.85%，归母净利润140亿元，同比增长34.28%。收入增长主要得益于海外资产合并、车载和CPE模组高增长，但成本控制和高毛利率产品占比下降导致利润承压。PC业务逐步恢复，车载和CPE业务毛利率改善，整体预计经营稳中有升。

业务分析

公司业务转型为主多元方向，包括笔电、车载、CPE和泛IoT模组，以及天线和ODM业务。车载和CPE模组需求强劲，全球化布局增强竞争力；笔电和POS模组随消费电子复苏有望恢复增长；新能源、安防和工业领域成为新增长点。多元化经营如天线和ODM布局预计进入收获期。

行业前景

Counterpoint预测，到2030年全球蜂窝物联网模组出货量将超12亿台，年复合增速12%。2022年广和通市场份额达75%，领先全球。未来增长点包括车载/CPE放量、边缘AI催生智能模组、模块高性价比和应用创新。

投资建议

维持“买入”评级，调整2023-2024年预测归母净利润至564亿元、760亿元（前值632亿元、897亿元），2025年预测1013亿元。当前PE分别为28.08X、20.87X、15.65X，显示合理估值。目标盈利模式依赖高增长业务拓展和成本优化。

风险提示

潜在风险包括笔电和POS需求下滑、车载和CPE模组需求不及预期、市场竞争加剧或地缘政治影响。