20210418-太平洋-广和通-300638.SZ-5G应用物联网优先爆发_高价值品类提升盈利能力_4页_1004kb

报告摘要

广和通是一家专注于技术硬件与设备的信息技术企业，其2020年年度报告显示公司实现了显著的业绩增长，同时公司积极布局高价值市场，如车联网和笔电模组，以提升盈利能力并享受物联网产业爆发带来的红利。

业绩表现强劲：2020年公司营业收入达到27.44亿元，同比增长43.26%；归母净利润2.84亿元，同比增长66.76%。业绩增长符合市场预期。
盈利能力提升：受益于产品结构优化，4G和5G产品占比提升，综合毛利率达到28.31%，较2019年增长1.64个百分点。
高价值市场聚焦：公司重点发展车联网与笔电等高增长细分市场，其中车载前装通信模块具有全球领先地位，5GPC产品推动笔电模组市场增长。
行业前景广阔：随着5G/4G/NB等网络基础设施的完善，物联网产业将加速发展，预计2025年物联网连接数将至少翻三倍，达到300亿元，带动模组行业规模年复合增长率超30%。
投资建议明确：太平洋证券给予公司“买入”评级，目标价为68元，预计2021-2023年归母净利润分别为4.08亿、5.46亿、7.19亿元，对应EPS分别为1.69元、2.26元、2.97元。
估值指标下降：随着业绩增长，公司市盈率（PE）逐年下降，从2020年的49降至2023年的19，反映市场对公司未来增长的预期提升。

指标	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	2743.58	3959.64	5526.01	7444.08
净利润(百万元)	283.62	408.27	545.62	718.57
每股收益(元)	1.17	1.69	2.26	2.97
市盈率(PE)	49	34	25	19

指标	2019A	2020E	2021E	2022E
销售收入增长率	43.26%	44.32%	39.56%	34.71%
营业利润增长率	47.39%	35.65%	33.70%	31.73%
净利润增长率	66.76%	43.95%	33.64%	31.70%
毛利率	28.31%	28.38%	28.33%	28.36%
三费率	18.37%	18.36%	18.35%	18.34%
净利率	10.34%	10.31%	9.87%	9.65%
ROE	18.16%	20.73%	21.69%	22.22%
ROA	9.71%	10.60%	10.85%	11.09%
ROIC	36.11%	32.21%	31.22%	32.17%
资产负债率	46.51%	48.84%	49.97%	50.09%