20220330-天风证券-广和通-300638.SZ-业绩符合预期_掘金优质赛道成长动力强劲_4页_267kb

广和通（300638）年度总结

核心内容

广和通在2021年实现了良好的业绩表现，营业收入和净利润均保持较高增长。公司专注于无线通信模块及行业应用解决方案，积极拓展物联网、PC、车联网、移动支付等优质赛道，展现出强劲的成长潜力。

主要观点

1. 营收与利润增长显著

• 营业收入：2021年实现41.09亿元，同比增长49.78%。
• 归母净利润：2021年为4.01亿元，同比增长41.51%。
• 归母扣非净利润：2021年为3.73亿元，同比增长42.72%。
• 其他业务收入：2021年达到2.88亿元，同比增长443.08%，显示业务多元化发展。

2. 毛利率承压，净利率小幅下滑

• 毛利率：2021年为24.10%，同比下滑4.21个百分点，主要受上游原材料涨价影响。
• 净利率：2021年为9.77%，同比小幅下滑0.57个百分点，但预计随着成本压力缓解，净利率将回升。

3. 物联网市场前景广阔

• 物联网连接数预计以21%的复合增长率快速上升，2021年活跃IoT终端预计达123亿个。
• 国内政策支持物联网发展，目标在2023年底突破20亿连接数。

4. 未来增长动力强劲

• PC领域：公司与英特尔深度合作，5G产品优先卡位，市场份额稳固。
• 车联网：通过锐凌无线和广通远驰双线布局，拓展国内外市场。
  • 国外市场：利用Sierra Wireless的存量客户资源，加速整合并拓展新客户。
  • 国内市场：已发布多款车载模块产品，客户覆盖吉利、比亚迪、长城等领先车企。
• 移动支付：持续布局，增强产品矩阵。
• 海外市场拓展：尤其cat1产品有望进入收获期，带来明显增量。

关键信息

财务预测

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）
• 当前价格：36.7元
• 目标价格：未明确
• 估值分析：备考净利润为6.5亿元（2022E）和8.4亿元（2023E），对应2022年PE为23倍。

风险提示

• 智能网联/新能源车销量不及预期
• 行业竞争激烈，价格下降风险
• 上游芯片、原材料涨价影响盈利能力
• 订单执行进度低于预期

总结

广和通在2021年实现了业绩的快速增长，特别是在无线通信模块业务方面，收入和利润均大幅增长。尽管毛利率因原材料价格上涨而承压，但公司通过优化费用结构和提升市场份额，有望在未来实现净利率回升。随着物联网市场的持续高景气，公司积极布局多个优质赛道，未来增长动力强劲。公司具备较强的竞争力和成长潜力，维持“买入”评级。