20210110-东吴证券-社服新消费行业周报_悦刻拟赴美上市_电子烟浪潮再起_24页_1mb

社服新消费行业周报总结

核心内容

本周周报聚焦于电子烟行业，尤其是悦刻母公司雾芯科技拟赴美上市的事件，分析了其行业地位、市场前景、产品策略和渠道布局。同时，报告也提到了其他板块如餐饮、美妆、文旅、酒店等的行业动态及投资建议。

主要观点

电子烟行业

• 市场增长潜力大：中国拥有最多的烟草用户，电子烟渗透率低，市场空间广阔。预计2023年电子雾化烟市场规模将达113亿美元，19-23年CAGR为65.9%；封闭式电子烟为主要驱动力，预计CAGR为77.5%。
• 悦刻市场地位突出：悦刻是封闭式电子烟市场占有率第一的品牌，2020年前三季度实现22.01亿元收入（+93.28%），调整后净利达3.82亿元（+169.8%）。
• 产品矩阵丰富：公司通过五大世代产品迭代，满足不同用户需求，同时拥有丰富的一次性产品线。
• 线下渠道强势：由于线上禁令，公司转向线下，通过分销和加盟模式快速扩张，截至2020年9月30日，已覆盖全国250个城市。

投资建议

• 关注雾芯科技：作为电子烟行业龙头，悦刻在“增长飞轮”模式下，有望持续提升品牌影响力和市场份额。
• 关注思摩尔国际：作为悦刻的主要供应商，思摩尔同样受益于行业增长。
• 顺周期和服务消费：2021年疫后复苏和消费升级将成为主旋律，推荐餐饮、美妆、免税、文旅和酒店等板块。

关键信息

电子烟行业数据

• 全球市场：2019年全球减害型烟草零售额达631亿美元，预计2023年将达820亿美元。
• 中国市场：2019年电子烟市场规模为15亿美元，预计2023年将达113亿美元。
• 封闭式电子烟：预计2023年将占中国电子烟市场97.3%，是主要增长动力。

雾芯科技亮点

• 融资情况：自2018年起获得多轮融资，总额近4.3亿美元，由知名投资机构如源码资本、IDG、红杉资本等支持。
• 研发能力：设立理化和生物科学实验室，持续投入研发，形成丰富产品矩阵。
• 品牌影响力：在消费者心智占有率为67.6%，推荐指数达63.8分。

其他板块表现

• 餐饮板块：受疫情影响，复苏有所放缓，但环比增长，推荐海底捞、九毛九等龙头。
• 美妆板块：珀莱雅、华熙生物等公司表现亮眼，推荐关注国货美妆及免税渠道。
• 文旅和酒店：受益于顺周期和消费内循环，推荐宋城演艺、锦江酒店、首旅酒店等。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响消费能力和行业表现。
• 政策风险：电子烟行业可能面临政策调整。
• 产品安全风险：电子烟产品的健康风险需持续关注。
• 品牌价值流失：市场竞争加剧可能导致品牌影响力下降。

本周要闻

• 商务部提振消费：提出五大举措，包括稳定汽车消费、促进家电家具家装消费、提振餐饮消费等。
• 华强北美妆整顿：海关缉私部门打击跨境电商走私，影响美妆市场。

板块涨跌回顾

• 上证综指：上涨2.79%
• 深证成指：上涨5.86%
• 创业板指：上涨6.22%
• 社服板块：上涨0.71%，其中餐饮板块上涨32.5%，美妆上涨4.66%，免税上涨2.54%。

上市公司重要公告

• 珀莱雅：解除限售293,265股。
• 鲁商发展：2020年净利润预计增长60%-90%。
• 天目湖：股东减持部分股份。
• 王府井：国有股权划转，不影响控制权。

股东大会及解禁提醒

• 近期股东大会：岭南控股、九华旅游、天目湖等公司召开。
• 解禁提醒：包括王府井、珀莱雅、众信旅游等公司有股份解禁。

估值表

• 中国中免：总市值5,681.70亿元，PE为122.74。
• 思摩尔国际：总市值2,976.09亿元，PE为104.44。
• 其他公司：如金龙鱼、农夫山泉、颐海国际等也有相应估值信息。

投资评级

• 公司投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级：增持、中性、减持。

总结

本报告指出电子烟行业在中国有巨大增长潜力，悦刻作为市场领导者，有望持续受益于行业红利。同时，其他板块如餐饮、美妆、文旅和酒店也将在顺周期和消费升级背景下表现良好，建议关注相关龙头和受益标的。风险提示包括宏观经济波动、政策变化、产品安全及品牌价值流失等。