20210805-浙商证券-轻工制造行业点评报告_悦刻注册临床试验_国内未成年保护加强_行业加速规范化__3页_523kb

轻工制造行业总结

核心内容

本报告发布于2021年8月5日，聚焦于电子烟行业的发展动态及投资前景。报告指出，随着政策规范和市场环境的改善，电子烟行业正逐步走向成熟，尤其在未成年人保护、临床研究及技术领先性等方面取得显著进展。

主要观点

• 悦刻注册临床试验：悦刻已在中国临床试验注册中心（ChiCTR）和世界卫生组织国际临床试验注册平台（WHOICTRP）成功注册临床试验，研究传统卷烟转抽电子烟对人体尼古丁代谢的影响。若试验结果积极，有望扭转市场对电子烟的负面看法，提升品牌信心，推动行业健康发展。

• 国内未成年保护加强：新华社发布《警惕电子烟流向未成年人》新闻，指出部分电子烟门店及微商渠道存在向未成年人销售的问题。14-19岁初中生电子烟使用率从1.5%上升至2.7%。此举表明国内对未成年人保护力度加大，将加速行业规范化进程，有利于悦刻等龙头品牌提升市场份额。

• 新型烟草行业前景向好：当前新型烟草行业整体形势积极，国内外政策逐步趋严，但规范化的趋势有利于行业长期发展。思摩尔国际作为行业领先企业，其在陶瓷芯领域的技术优势明显，一致性与良率领先竞对，有望在政策推动下实现快速成长。

• 思摩尔国际投资价值凸显：思摩尔在HNB（加热不燃烧）及医疗领域具备丰富的研发储备，预计明后年将贡献增量。尽管国内增速有所放缓，但海外市场增长较快，当前估值具有较高性价比。

关键信息

• 临床试验进展：悦刻已注册临床试验，研究内容涉及尼古丁代谢及一氧化碳、尼古丁等化学物质的检测。
• 未成年人保护政策：国内加强打击向未成年人销售电子烟行为，相关政策如“守护成长”专项行动方案正在推进。
• 思摩尔国际表现：思摩尔在陶瓷芯技术方面保持领先，且在HNB和医疗领域有较强研发能力，有望在未来几年内持续增长。
• 行业评级：报告对轻工制造行业持“看好”态度，认为其将跑赢沪深300指数。

投资建议

• 行业评级：看好，预计行业指数将跑赢沪深300指数10%以上。
• 个股推荐：思摩尔国际作为雾化科技领军企业，具有较高的投资价值，建议持续关注。
• 风险提示：包括政策监管趋严、政策落地时间不确定、新品迭代不及预期、大客户销量不达预期等。

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4. 《【浙商轻工】电子烟：PMI收购尼古丁口香糖公司Fertin，无烟化进程提速》2021.07.05
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投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%；
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%~20%之间；
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%~10%之间；
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅低于-10%。

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