20210124-安信证券-轻工制造_雾化电子烟潜在市场广阔_国内雾化烟第一品牌已赴美上市_7页_1mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容

雾化电子烟作为一种传统卷烟的减害替代品，因其较低的有害物质释放量和更健康的使用方式，受到越来越多消费者的关注。国内雾化电子烟品牌悦刻（雾芯科技旗下）已成为行业领先品牌，其市场占有率持续提升，并已赴美上市。

主要观点

雾化电子烟的健康优势
雾化电子烟通过加热烟油产生气溶胶，相比传统卷烟的燃烧方式，释放物仅为传统卷烟的8%，细胞毒性仅为传统烟草的9%。此外，雾化电子烟不含烟草，不燃烧，无明火，加热温度较低，更加安全和健康。
监管趋严，行业规范化
各国对电子烟的监管政策日益严格，如美国自2019年起将购买年龄限制提高至21岁，并禁止部分口味的电子烟产品销售。中国也出台了一系列政策，限制向未成年人出售及线上宣传，推动行业标准制定和市场规范化。
市场潜力巨大
中国拥有庞大的烟民群体，约3亿人，约占全球烟民总数的三分之一。目前雾化电子烟的渗透率较低，未来随着政策引导和消费者认知提升，市场空间有望进一步扩大。
悦刻的市场地位与增长
悦刻是目前国内雾化电子烟市场的主要品牌，2019年收入达到15.5亿元，同比增长超10倍。截至2020年三季度，其市场占有率已提升至62.6%。公司通过持续的产品研发和渠道扩张，巩固了市场领导地位。
技术优势与供应链合作
悦刻采用思摩尔国际的陶瓷芯技术，提升了产品的口感、一致性及安全性，同时通过专属工厂与思摩尔的供应链合作，保障了产品质量与稳定供货。
渠道策略与用户粘性
公司大力发展线下渠道，截至2020年三季度，拥有超过5000家线下门店和10万多个销售网点。线上则通过自有App构建私域流量，实现用户精准运营和增强客户粘性。

关键信息

雾化电子烟与传统卷烟对比
- 释放物：雾化电子烟仅为传统卷烟的8%
- 细胞毒性：雾化电子烟仅为传统烟草的9%
- 尼古丁含量：可调节
- 焦油含量：无
- 便携性：便携
- 主要市场：中国、美国、英国等
渗透率与市场规模预测
- 中国：2019年渗透率0.6%，预计未来5年悲观、中性、乐观情况下分别达到5%、10%、20%，对应烟具&电池市场规模分别为150亿元、300亿元、601亿元。
- 美国：2019年渗透率7.6%，预计未来5年分别达到15%、25%、35%，对应市场规模分别为53亿元、88亿元、124亿元。
- 英国：2019年渗透率11%，预计未来5年分别达到20%、25%、30%，对应市场规模分别为6亿元、7亿元、9亿元。
产品迭代与功能升级
悦刻自2018年以来已推出五代产品，包括“悦刻幻影”系列，具备实时电量提醒、尼古丁含量控制、儿童锁等功能，提升了用户体验和安全性。
行业风险提示
- 我国电子烟监管政策尚未完全落地，政策不确定性较高
- 行业竞争加剧，可能导致市场份额和利润空间受到挤压