20220522-财通证券-新型烟草行业周观察_悦刻22Q1业绩承压_营收下滑28.5__8页_881kb

报告摘要

投资评级总结：看好（维持）

核心内容

本报告围绕新型烟草行业展开，分析了近期市场表现、行业动态、重点公司公告及投资建议，整体对行业持积极态度，维持“看好”评级。

主要观点

雾芯科技2022年Q1财报
- 营收17.14亿元，同比下降28.52%。
- 扣非归母净利润7.05亿元，实现扭亏为盈。
- 经调整净利润3.62亿元，同比下降40.6%。
- 营收下滑主要由于外部环境变化及疫情封控导致深圳工厂停厂，影响生产量和出货量。
电子烟零售许可证规划
- 截至2022年5月20日，全国31个省市共规划电子烟零售许可证48740张。
- 江苏以5057张许可证位居第一，广东（除深圳）和河南分别以4036张、3532张位列第二和第三。
- 山东和上海尚未公布具体规划，但部分省市已调整政策，县城不再仅有1张许可证。
板块周表现
- 本周新型烟草板块上涨5.58%，跑赢沪深300指数3.34个百分点，跑赢中证500指数3.29个百分点。
- 个股表现分化，华宝股份、润都股份、思摩尔国际涨幅显著，而雾芯科技、中国波顿则小幅下跌。
行业动态
- 国内市场：
  - 悦刻联合中科院研究显示，凉味剂WS-23不具备奖赏性，可能降低成瘾风险。
  - 创维集团申请“创维电子烟”商标，计划进入电子烟领域，招聘相关人才。
- 国外市场：
  - 美国研究指出，电子烟用户复吸卷烟后，呼吸疾病风险翻倍。
  - 英美烟草旗下产品glo将进入塞浦路斯市场，推动低风险替代品发展。
投资建议
- 国内电子烟监管逐步推进，预计6月15日电子交易平台上线测试，过渡期市场平稳。
- 10月国标正式生效后，行业将进入稳健发展期。
- 电子烟具有减害特性，长期需求趋势明确。
- 监管利好将推动优势企业市场份额提升，鼓励技术创新与数字化发展。
- 头部企业在国内及海外市场有广阔发展空间，建议关注。

关键信息

行业监管进展：电子烟零售牌照和生产牌照逐步受理，监管体系趋于完善。
市场表现：板块整体上涨，部分企业股价显著增长，但个别公司因业绩下滑出现下跌。
政策与研究支持：国内政策逐步落地，科研支持电子烟的减害特性。
竞争格局：新进入者如创维集团加入，行业竞争可能加剧。
技术与产品发展：研发投入加大，产品迭代升级，有助于提升企业竞争力。

风险提示

行业监管政策超预期
市场需求不及预期
市场竞争加剧
技术迭代更新
原材料价格波动
国内外疫情反复，影响渠道销售
宏观经济承压

投资评级标准

公司评级：
- 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%
- 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间
- 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间
- 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%
- 无评级：因信息不足或重大不确定性无法给出明确评级
行业评级：
- 看好：行业表现优于市场指数
- 中性：行业表现与市场指数持平
- 看淡：行业表现弱于市场指数