20220306-广发期货-粕类周报_俄乌战争主导当下行情_粕类价格预计维持高位区间_31页_2mb

粕类周报总结

核心内容

当前粕类市场主要受俄乌战争影响，全球谷物粮食价格大涨，美豆跟随上涨，粕类价格预计维持高位区间。同时，南美大豆产量数据下调，天气炒作持续，国内大豆到港偏紧，供应可能后延，对粕类价格形成支撑。然而，全球大豆库存紧张格局长期呈缓解态势，南美大豆产量仍处于相对高位，且未来有扩种趋势，美豆新作种植面积预计增加，这些因素对粕类价格构成利空。

主要观点

美豆基本面

• 利多因素：

  • 俄乌战争推高全球谷物价格，带动美豆上涨。
  • 机构下调南美产量数据，天气炒作持续。
  • 美豆国内需求较好，压榨利润较高，压榨数据给出利好预期。
  • 美豆出口数据表现较好，市场预期持续改善。
  • 国内大豆后续到港偏紧，供应可能后延。

• 利空因素：

  • 全球大豆库存紧张格局长期呈缓解态势。
  • 南美大豆产量仍处于相对高位，未来有扩种趋势。
  • 美豆新作种植面积预计增加。
  • 4月之后到港偏紧格局将逐渐缓解。
  • 国内3-5月抛储预期。
  • 市场对饲料消费并不乐观，农业部关于豆粕减量的发言影响市场情绪。

连粕基本面

• 国内豆粕市场整体跟随美豆波动，但本周油脂回调，粕类支撑加强，盘面偏强震荡。
• 豆粕05基差仍在高位，豆粕库存恢复缓慢，市场对5月后现货供应存在分歧，5-9价差存支撑。
• 油粕比有所转弱，但基本面仍显示油脂强于粕类。

关键信息

美豆供需数据

• 2月USDA月度供需报告：
  • 美豆压榨量上调0.25亿蒲至22.15亿蒲，期末库存下调0.25亿蒲至3.25亿蒲，库销比下滑至7.42%，上月为8.03%。
  • 全球大豆产量减少870万吨至3.639亿吨，全球大豆结转库存下调240万吨至9280万吨，库销比下滑至17.38%，上月为17.45%。
  • 巴西大豆产量下调500万吨至1.34亿吨，阿根廷大豆产量下调150万吨至4500万吨，G3出口和压榨总量下调。

巴西和阿根廷大豆生长情况

• 巴西大豆收获进度截至2022年3月4日为51%，阿根廷大豆种植进度截至2022年1月27日为98%。
• 南美后续有零星降雨，可能改善土壤墒情，但3月剩余时间干旱天气可能引发产量担忧。

美豆出口销售

• 2月24日止当周，美豆出口销售净增85.7万吨，市场预估为净增60-105万吨。
• 向中国大陆出口销售126万吨，出口装船75.1万吨，占出口总量的 $40%$ 。
• 2021/22年度美国大豆销售完成率为89.94%，上周为88.4%。

进口成本及榨利

• 2022年2月国内大豆到港量约为497.9万吨，环比减少39.28%，同比减少10.81%。
• 美湾、巴西、阿根廷等地区大豆进口榨利普遍为负，但基差高位使得现货榨利有所好转。

饲料需求情况

• 2021年全国饲料工业总产值12234.1亿元，增长29.3%；总营业收入11687.3亿元，增长28.8%。
• 工业饲料总产量29344.3万吨，增长16.1%。其中，猪饲料产量增长最快（46.6%），蛋禽、肉禽饲料产量有所下降。
• 生猪料肉比持续上升，反映饲料成本增加。

操作建议

• 单边观望：当前粕类价格高位震荡，市场情绪复杂，建议投资者保持观望态度。
• 关注5-9价差正套机会：由于豆粕库存恢复缓慢及市场对5月后供应存在分歧，5-9价差存在支撑，可关注正套机会。

结论与展望

整体来看，当前粕类市场受俄乌战争、南美天气及供需变化等多重因素影响，价格维持高位。随着南美天气改善及国内大豆到港缓解，价格可能有所回调，但短期仍受支撑。投资者需密切关注南美天气变化及国内抛储预期，适时调整策略。