> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 粕类油脂市场分析总结 ## 核心内容概览 2026年8月，全球粕类油脂市场呈现基本面多空交织、价格区间震荡的格局。豆粕和油脂价格均受到国内外供需变化、天气因素、成本波动及政策影响的综合作用，整体维持在相对狭窄的波动区间内。 --- ## 一、豆粕市场分析 ### 1.1 期现及价格走势 - **华东现货报价**：2990元/吨，周度上涨30元/吨。 - **美豆11合约**：收盘至1176美分/蒲，周度下跌12.25美分/蒲。 - **M2609合约**：收盘至3103元/吨，周度上涨32元/吨。 - **基差**：M2609合约基差为100元/吨，周度上涨10元/吨。 ### 1.2 供应端 - **全球大豆产量**：2026/27年度预计达4.42亿吨，创历史新高。 - **美豆库消比**：持续走低，价格底部支撑较强。 - **巴西升贴水**：报价趋稳偏强，当前为260X。 - **国内买船进度**：8月船期买船进度达100%，9月船期为99%，10月船期为68%。 ### 1.3 需求端 - **饲料需求**：预计维持高位，豆粕月度提货量同比上涨10%以上。 - **生猪存栏**：维持高位，后期去化有限，支撑饲料需求。 - **国内库存**：全国油厂大豆库存上升至753.45万吨，豆粕库存上升至100.34万吨。 ### 1.4 成本端 - **进口成本**：巴西大豆进口压榨利润在-100元/吨附近。 - **美豆成本**：26/27年度美豆种植成本为1228美分/蒲，受原油价格上涨影响，成本持续上升。 ### 1.5 行情小结 - 全球供需边际收紧，价格底部有所抬升。 - 天气炒作减弱，美豆价格维持在1160-1170美分/蒲区间。 - 国内豆粕价格略强于美豆，但需求强势下基差下方空间有限。 - 预计美豆或南美大豆进入减产周期，全球大豆或逐步由熊市进入牛市，豆粕价格将跟随美豆延续区间运行。 ### 1.6 策略建议 - 关注M2609合约3050元/吨附近支撑，M2701合约3110元/吨附近支撑。 - 现货企业可逢回调点价10-1月基差。 ### 1.7 风险提示 - 美豆天气、生物柴油政策、中美贸易情况、国内到港情况、国内生猪存栏情况、养殖利润。 --- ## 二、油脂市场分析 ### 2.1 期现及价格走势 - **棕榈油01合约**：上涨95元/吨至9662元/吨，涨幅0.99%。 - **豆油01合约**：上涨37元/吨至8443元/吨，涨幅0.44%。 - **菜油01合约**：上涨129元/吨至9908元/吨，涨幅1.32%。 - **基差**：广州棕榈油基差跌至-422元/吨，张家港豆油基差涨至197元/吨，防城港菜油基差涨至492元/吨。 ### 2.2 供应端 - **全球供需**：2026/27年度全球大豆产量与消费量均为4.42亿吨，产量消费差为-2万吨。 - **巴西供应**：产量1.80亿吨（同比+4.4%），出口1.15亿吨（同比+11.5%），全球第一。 - **阿根廷供应**：产量5000万吨（同比-2.2%），出口3220万吨（同比-8%），供应偏紧。 - **印尼供应**：产量455.2万吨（环比-7.16%），出口199.6万吨（环比-28.12%），国内消费207.8万吨（环比-2.94%），期末库存304.2万吨（环比+18.92%）。 - **马来西亚供应**：产量163.88万吨（环比+8.08%），出口120.4万吨（环比+6.19%），期末库存254万吨（环比+4.78%）。 ### 2.3 需求端 - **国内需求**：棕榈油、豆油、菜油需求均有所波动，但整体需求维持高位。 - **印度需求**：6月油脂进口量环比下降，植物油总库存增加，但7-10月备货需求将提振进口量。 ### 2.4 成本与利润 - **巴西进口压榨利润**：-100元/吨左右。 - **美豆压榨利润**：4.10美元/蒲，环比下降4.87%。 - **加菜籽压榨利润**：343.35元/吨，环比上涨44.29%。 ### 2.5 行情小结 - 油脂市场基本面多空交织，价格处于震荡区间。 - 棕榈油因马来产量下降及印度备货需求支撑，表现最强。 - 豆油受国内需求强劲支撑，但天气炒作减弱，价格震荡。 - 菜油受俄罗斯严查转基因油菜及国内库存偏紧支撑，反弹明显，但高位限制上涨空间。 - 长期来看，原油溢价、厄尔尼诺现象及生物柴油政策将支撑油脂价格偏强运行。 ### 2.6 策略建议 - 短期关注油脂价格反弹受限，区间操作。 - 中长期关注市场企稳后做多机会。 - 关注中东局势变化、USDA及MPOB报告、印尼B50生柴政策、巴西升贴水及国内油脂库存变化。 ### 2.7 风险提示 - 宏观风险、中东局势、马来高频数据、印尼生柴政策、美国及加拿大天气、中国采购美豆、国内油籽油料到港、国内油脂库存。 --- ## 三、主要观点与关键信息 ### 3.1 主要观点 - **全球供需格局**：全球大豆供需边际收紧，奠定价格底部抬升，但整体供需仍宽松。 - **天气因素**：美豆天气持续好转，削弱价格支撑；巴西雷亚尔升值，影响出口成本。 - **政策影响**：美国RVO生物柴油强制掺混政策落地，美豆需求转向内循环；印尼B50生柴政策推进，增加国内需求。 - **成本因素**：原油价格上涨推升美豆种植成本，巴西升贴水报价偏强。 - **市场情绪**：投资者关注中东局势、USDA报告、MPOB报告及生物柴油政策动态。 ### 3.2 关键信息 - **豆粕**：全球供需偏紧，国内需求维持高位，价格区间震荡，基差偏弱。 - **棕榈油**：马来产量下降、印度备货需求支撑，价格震荡偏强。 - **豆油**：国内需求强劲，但天气炒作减弱，价格震荡。 - **菜油**：受俄罗斯政策及国内库存偏紧支撑，价格反弹，但高位限制上涨空间。 - **市场展望**：短期内粕类油脂价格震荡运行，中长期价格可能因供需变化及政策影响偏强。 --- ## 四、图表与数据参考 - **美豆天气**：周度天气持续好转，支撑价格底部。 - **厄尔尼诺现象**：2026年6月至8月很可能出现，影响全球气候及作物生长。 - **马来出口数据**：ITS、SGS、AmSpec等数据波动，显示出口变化。 - **印尼棕油库存**：5月库存从低位开始增长，2026年减产风险存在。 - **国内库存**：大豆库存上升，豆油库存维持高位，菜油库存小幅增加。 --- ## 五、总结 2026年8月，粕类油脂市场基本面多空交织，价格区间震荡。豆粕受全球供需收紧及国内需求支撑，价格维持在3050-3110元/吨区间；油脂价格因不同区域供需变化及政策影响，呈现分化走势。长期来看，美豆及全球大豆市场可能逐步由熊市转向牛市，粕类油脂价格将跟随美豆上行，但短期内仍受天气、库存及成本因素限制。投资者需关注中东局势、USDA及MPOB报告、印尼B50生柴政策及巴西升贴水变化，以把握市场波动机会。