20260601-长江期货-粕类油脂_豆粕利多匮乏区间运行_油脂因供应压力高位回调_42页_3mb

粕类油脂市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了豆粕和油脂的市场情况，从供需、价格走势、成本端、贸易政策及天气因素等多个角度进行解读，预测了未来市场走势及关注重点。

01 豆粕：利多驱动匮乏，价格区间运行

主要观点

• 期现价格：截至2026年5月29日，华东现货报价为2820元/吨，月度下跌100元/吨；M2609合约收盘至2981元/吨，月度下跌10元/吨；基差报价为09-180元/吨，基差报价下跌90元/吨。
• 美豆走势：美豆价格整体围绕【1170，1230】区间运行，受中美贸易好转及战争升水回落影响，美豆价格跟随高位回落。
• 巴西因素：巴西雷亚尔升值，支撑升贴水价格，同时原油价格高位推动进口成本上行。
• 国内供应：国内大豆和豆粕进入累库阶段，供应充裕，支撑现货价格贴近成本线。
• 需求端：2026年饲料需求预计维持高位，但四季度生猪存栏可能下滑，影响豆粕需求。菜粕、葵粕等替代物料同比增幅明显，进一步挤压豆粕需求空间。
• 行情总结：豆粕处于利多驱动匮乏区间，价格运行区间为【2960，3070】元/吨，短期上涨空间有限，中长期需关注中美贸易及美豆产量变化。
• 风险提示：美国天气、国内到港、生猪存栏及养殖利润是主要风险因素。

02 油脂：因供应压力高位回调

主要观点

• 中东降温：中东地区降温影响油脂需求，推动期价高位回调。
• 供应压力：全球大豆产量继续增加，2026/27年度全球产量为4.42亿吨，需求为4.41亿吨，产量消费差为85万吨，显示供应略显宽松。
• 巴西出口成本：巴西雷亚尔升值导致出口成本上行，影响油脂价格走势。
• 市场预期：油脂价格在高位回调，需关注中东需求变化及全球供应动态。

03 全球供需平衡

主要信息

• 全球大豆供需：2026/27年度全球大豆产量继续增加，消费量维持高位，产量消费差为85万吨。
• 历史对比：历年大豆产量与消费量均呈现增长趋势，但2025/26年度的产量消费差较小，表明供需趋于平衡。
• 未来趋势：预计全球大豆供需将维持相对平衡状态，价格波动可能受限。

04 美豆需求良好

主要观点

• 库销比：美豆库销比低位，2026/27年度进一步收紧，显示供应紧张。
• 出口压榨：美豆出口销售进度偏慢，但压榨量维持高位，预计中国后期采购需求将推动美豆需求。
• 压榨利润：截至2026年5月22日，美豆压榨利润为4.74美元/蒲式耳，环比减幅4.82%，但同比增幅显著。
• 供需平衡表：美豆供需平衡表显示库存、产量、进口、消费等数据，反映出美豆市场供需状况。

05 阿根廷丰产兑现

主要信息

• 产量上调：阿根廷2025/26年度大豆产量上调至5010万吨，高于此前预测，显示丰产趋势。
• 种植进度：阿根廷大豆种植进度加快，显示生产积极性。
• 天气影响：需关注后续天气情况，可能影响产量及市场预期。

06 巴西大豆价格低廉，雷亚尔升值

主要观点

• 出口销售：巴西大豆出口销售进度良好，MT销售达72.52%，高于去年同期。
• 收割进度：巴西大豆收割进度为99.00%，显示收割效率高。
• 升贴水报价：巴西升贴水报价上涨，部分贸易商报价上涨至168美分/蒲。
• 进口成本：人民币升值及国内豆粕强势，导致进口压榨利润修复，6月船期巴西大豆进口压榨利润在-20元/吨附近。

07 美豆种植成本高位

主要信息

• 种植成本：2026/27年度美豆种植成本为1218美分/蒲，若原油价格上涨，成本可能进一步上行。
• 成本构成：包括种子、化肥、化学用品、海关服务费、维修、灌溉用水、运营资本利息等。
• 总成本：2026年美豆总成本为678.25元/吨，显示出种植成本的高位运行。

08 进口压榨利润恶化

主要观点

• 巴西升贴水：巴西大豆升贴水报价上涨，反映出口成本上升。
• 进口压榨利润：受人民币升值及国内豆粕强势影响，进口压榨利润修复，但整体仍处于低位。
• 利润变化：巴西升贴水报价波动较大，6月船期利润在-20元/吨附近，需关注未来走势。

09 市场趋势与展望

关键信息

• ENSO趋势：预计2026年6月至8月厄尔尼诺现象可能出现，概率为80%，可能影响全球气候及农业产出。
• 未来展望：需关注厄尔尼诺对大豆市场的影响，以及中美贸易、国内需求变化等。

总结

关键信息

• 豆粕和油脂价格均处于区间运行，短期上涨空间有限。
• 全球大豆供需趋于平衡，价格波动受限。
• 美豆库销比低位，支撑价格，但需求端存在不确定性。
• 巴西大豆出口销售良好，但升贴水上涨可能影响进口成本。
• 美豆种植成本高位，若原油价格上涨，将进一步推高成本。
• ENSO趋势显示厄尔尼诺可能在2026年6月至8月出现，需关注其对市场的影响。

风险提示

• 美国天气、国内到港情况、生猪存栏及养殖利润是主要风险因素。
• 厄尔尼诺现象可能对全球农业产出产生影响。