> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 粕类油脂市场分析总结 ## 核心内容概述 本报告主要分析了豆粕和油脂的市场情况，从供需、价格走势、成本端、贸易政策及天气因素等多个角度进行解读，预测了未来市场走势及关注重点。 --- ## 01 豆粕：利多驱动匮乏，价格区间运行 ### 主要观点 - **期现价格**：截至2026年5月29日，华东现货报价为2820元/吨，月度下跌100元/吨；M2609合约收盘至2981元/吨，月度下跌10元/吨；基差报价为09-180元/吨，基差报价下跌90元/吨。 - **美豆走势**：美豆价格整体围绕【1170，1230】区间运行，受中美贸易好转及战争升水回落影响，美豆价格跟随高位回落。 - **巴西因素**：巴西雷亚尔升值，支撑升贴水价格，同时原油价格高位推动进口成本上行。 - **国内供应**：国内大豆和豆粕进入累库阶段，供应充裕，支撑现货价格贴近成本线。 - **需求端**：2026年饲料需求预计维持高位，但四季度生猪存栏可能下滑，影响豆粕需求。菜粕、葵粕等替代物料同比增幅明显，进一步挤压豆粕需求空间。 - **行情总结**：豆粕处于利多驱动匮乏区间，价格运行区间为【2960，3070】元/吨，短期上涨空间有限，中长期需关注中美贸易及美豆产量变化。 - **风险提示**：美国天气、国内到港、生猪存栏及养殖利润是主要风险因素。 --- ## 02 油脂：因供应压力高位回调 ### 主要观点 - **中东降温**：中东地区降温影响油脂需求，推动期价高位回调。 - **供应压力**：全球大豆产量继续增加，2026/27年度全球产量为4.42亿吨，需求为4.41亿吨，产量消费差为85万吨，显示供应略显宽松。 - **巴西出口成本**：巴西雷亚尔升值导致出口成本上行，影响油脂价格走势。 - **市场预期**：油脂价格在高位回调，需关注中东需求变化及全球供应动态。 --- ## 03 全球供需平衡 ### 主要信息 - **全球大豆供需**：2026/27年度全球大豆产量继续增加，消费量维持高位，产量消费差为85万吨。 - **历史对比**：历年大豆产量与消费量均呈现增长趋势，但2025/26年度的产量消费差较小，表明供需趋于平衡。 - **未来趋势**：预计全球大豆供需将维持相对平衡状态，价格波动可能受限。 --- ## 04 美豆需求良好 ### 主要观点 - **库销比**：美豆库销比低位，2026/27年度进一步收紧，显示供应紧张。 - **出口压榨**：美豆出口销售进度偏慢，但压榨量维持高位，预计中国后期采购需求将推动美豆需求。 - **压榨利润**：截至2026年5月22日，美豆压榨利润为4.74美元/蒲式耳，环比减幅4.82%，但同比增幅显著。 - **供需平衡表**：美豆供需平衡表显示库存、产量、进口、消费等数据，反映出美豆市场供需状况。 --- ## 05 阿根廷丰产兑现 ### 主要信息 - **产量上调**：阿根廷2025/26年度大豆产量上调至5010万吨，高于此前预测，显示丰产趋势。 - **种植进度**：阿根廷大豆种植进度加快，显示生产积极性。 - **天气影响**：需关注后续天气情况，可能影响产量及市场预期。 --- ## 06 巴西大豆价格低廉，雷亚尔升值 ### 主要观点 - **出口销售**：巴西大豆出口销售进度良好，MT销售达72.52%，高于去年同期。 - **收割进度**：巴西大豆收割进度为99.00%，显示收割效率高。 - **升贴水报价**：巴西升贴水报价上涨，部分贸易商报价上涨至168美分/蒲。 - **进口成本**：人民币升值及国内豆粕强势，导致进口压榨利润修复，6月船期巴西大豆进口压榨利润在-20元/吨附近。 --- ## 07 美豆种植成本高位 ### 主要信息 - **种植成本**：2026/27年度美豆种植成本为1218美分/蒲，若原油价格上涨，成本可能进一步上行。 - **成本构成**：包括种子、化肥、化学用品、海关服务费、维修、灌溉用水、运营资本利息等。 - **总成本**：2026年美豆总成本为678.25元/吨，显示出种植成本的高位运行。 --- ## 08 进口压榨利润恶化 ### 主要观点 - **巴西升贴水**：巴西大豆升贴水报价上涨，反映出口成本上升。 - **进口压榨利润**：受人民币升值及国内豆粕强势影响，进口压榨利润修复，但整体仍处于低位。 - **利润变化**：巴西升贴水报价波动较大，6月船期利润在-20元/吨附近，需关注未来走势。 --- ## 09 市场趋势与展望 ### 关键信息 - **ENSO趋势**：预计2026年6月至8月厄尔尼诺现象可能出现，概率为80%，可能影响全球气候及农业产出。 - **未来展望**：需关注厄尔尼诺对大豆市场的影响，以及中美贸易、国内需求变化等。 --- ## 总结 ### 关键信息 - 豆粕和油脂价格均处于区间运行，短期上涨空间有限。 - 全球大豆供需趋于平衡，价格波动受限。 - 美豆库销比低位，支撑价格，但需求端存在不确定性。 - 巴西大豆出口销售良好，但升贴水上涨可能影响进口成本。 - 美豆种植成本高位，若原油价格上涨，将进一步推高成本。 - ENSO趋势显示厄尔尼诺可能在2026年6月至8月出现，需关注其对市场的影响。 ### 风险提示 - 美国天气、国内到港情况、生猪存栏及养殖利润是主要风险因素。 - 厄尔尼诺现象可能对全球农业产出产生影响。