20220306-国信期货-锌周报_俄乌战争影响欧洲天然气供给_锌价短期继续上行_21页_4mb

俄乌战争影响欧洲天然气及锌价分析

核心内容概述

本报告由国信期货发布，分析了俄乌战争对欧洲天然气市场的影响，并进一步探讨了锌价走势及市场操作建议。报告指出，俄乌冲突加剧了欧洲能源危机，推动天然气和电力价格上涨，进而对锌冶炼成本和供应产生影响。同时，报告也对国内锌市场进行了基本面分析，指出锌精矿供给有所宽松，但冶炼利润仍受电价影响。

主要观点

1. 宏观环境分析

• 美联储态度谨慎：鲍威尔重申支持3月加息25个基点，但认为现在判断乌克兰危机是否影响利率路径还为时过早。
• 欧美通胀压力：俄乌战争对能源供给造成重大影响，可能进一步推高欧美通胀水平。
• 中国通胀温和：1月CPI同比上涨0.9%，PPI同比上涨9.1%，但制造业PMI有所回升，显示经济复苏迹象。

2. 欧洲天然气供给紧张

• 俄罗斯天然气供应减少：Yamal管道天然气供应中断，占俄罗斯对西欧供应的15%左右，加剧欧洲能源危机。
• 欧洲库存低位：欧洲天然气库存处于1998年以来最低水平，能源价格持续上涨，电力成本随之上升。
• 影响锌冶炼成本：电力价格上涨导致冶炼成本上升，可能引发炼厂减产，进而影响锌供应。

3. 锌价走势分析

• 外盘锌价上涨：伦锌周度上涨12.83%至4090美元/吨，沪锌主力上涨4.67%至25870元/吨。
• 加工费变化：进口锌精矿加工费下跌10美元/吨，国产矿加工费上涨75元/吨，显示国内供给略显宽松。
• 进口亏损扩大：锌精矿进口亏损3280元/金属吨，精炼锌进口亏损4731元/吨，进口成本压力较大。
• 冶炼成本与利润：国产矿冶炼利润为2703元/吨，进口矿冶炼利润为-577元/吨，显示进口矿冶炼已进入亏损状态。

4. 库存与开工率

• LME锌库存下降：截至3月4日，LME锌库存为14.26万吨，较上周下降0.18万吨。
• 国内锌锭库存上升：国内锌锭社会库存为27.67万吨，较上周增加0.46万吨，处于近5年高位。
• 下游开工率恢复：镀锌、锌合金、氧化锌等下游行业开工率有所回升，但实际需求仍不及预期。

5. 终端消费情况

• 地产与基建低迷：地产和基建领域需求疲软，施工、竣工数据较11月下滑，基建投资累计同比仍为负值。
• 汽车与家电分化：汽车产量同比转正，但家电领域如空调、冰箱、洗衣机仍处于负增长状态，仅彩电保持小幅增长。

关键信息总结

操作建议

• 短线操作：建议短线做多，快进快出。
• 外盘主导：短期外盘基本面偏强，主导锌价走势。
• 风险提示：需关注货币政策收紧速度及海外锌减产风险。

结论

俄乌战争对欧洲天然气市场造成实质性影响，能源价格飙升导致电力成本上升，进而影响锌冶炼成本与供应。国内锌市场在供给端有所缓解，但需求端仍面临不确定性。短期锌价受外盘主导偏强，但需警惕市场回调风险。