20220306-银河期货-俄乌冲突不断_和谈成败是关键_18页_983kb

俄乌冲突与贵金属市场分析总结

核心内容

本文主要分析了俄乌冲突对贵金属市场的影响，特别是黄金和白银价格的走势。同时，结合美国就业数据和通胀情况，探讨了美联储货币政策对贵金属价格的潜在影响。

主要观点

1. 贵金属价格受避险情绪推动上涨

• 黄金与白银价格攀升：由于俄乌冲突持续，市场避险情绪高涨，推动贵金属价格再度上涨，且日内波动幅度明显扩大。
• 黄金ETF持仓走强：SPDR黄金ETF持仓持续回升，而SLV白银ETF持仓小幅回落，反映出市场对黄金的偏好增强。
• 避险情绪持续：尽管和谈尚未达成共识，但武装冲突仍在持续，市场担忧加剧，贵金属价格仍有望维持高位。

2. 美国就业数据与通胀预期

• 初请失业金人数下降：美国至2月26日当周初请失业金人数录得21.5万人，低于预期，显示就业市场逐步修复。
• PCE物价指数创新高：1月PCE物价指数同比上涨6.1%，核心PCE同比上涨5.2%，均创1982年以来最大单月涨幅，表明通胀压力显著上升。
• 非农就业数据强劲：2月新增非农就业人数达67.8万人，为去年7月以来最大增幅，失业率降至3.8%，为2020年2月以来新低，显示美国就业市场强劲复苏。

3. 美联储加息预期与实际利率

• 加息预期放缓：尽管通胀数据强劲，但美联储3月加息50个基点的预期已跌至0%，加息步伐明显放缓。
• 实际利率下行：由于加息预期回落，实际利率大幅下行，为贵金属价格提供了上行动力。
• 3月加息可能性：市场预测美联储3月大概率加息25个基点，对贵金属影响相对有限。

4. 俄乌和谈与冲突局势

• 和谈未达共识：俄乌在白俄罗斯的第一次谈判未能达成预期结果，双方将继续磋商。
• 谈判地点存疑：俄方称谈判将在别洛韦日森林举行，而乌方否认，表示谈判地点另有安排。
• 冲突未停：俄罗斯表示对乌克兰军事基础设施的破坏几乎完成，西方制裁等同于宣战，市场对冲突升级的担忧仍存。

5. 核电站局势引发市场担忧

• 核电站控制权问题：国际原子能机构称，乌克兰方面已接受俄罗斯军队指挥官对扎波罗热核电站的控制，引发市场对核风险的担忧。

关键信息

• 贵金属市场：受避险情绪影响，黄金和白银价格持续上涨，黄金ETF持仓走强。
• 美国就业市场：初请失业金人数下降，非农就业数据强劲，显示经济复苏良好。
• 美联储政策：3月加息预期回落，实际利率下行，对贵金属形成支撑。
• 俄乌局势：冲突未停，和谈进展不明确，市场担忧加剧，贵金属价格可能继续上行。
• 风险提示：需关注美联储政策、疫情发展及俄乌局势的演变。

未来展望

• 和谈关键：俄乌和谈的进展将直接影响贵金属价格走势，若谈判失败或冲突升级，贵金属价格可能继续上扬。
• 避险情绪消退：若俄乌问题得到解决，避险情绪可能消退，贵金属价格或将进入震荡阶段。
• 货币政策主导：一旦冲突缓解，市场将重新关注美联储加息与通胀之间的博弈。

作者与机构信息

• 作者：万一菁，中国期货业协会授予的期货从业资格证书持有者，银河期货贵金属期货研究员。
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风险提示

• 美联储货币政策变化
• 疫情对经济的潜在影响
• 俄乌冲突的进一步发展

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