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毕慧：豆类油脂市场分析总结

作者信息

• 姓名：毕慧
• 机构：宝城期货投资咨询部
• 从业资格证号：F0268536
• 投资咨询证号：Z0011311
• 联系方式：
  • 电话：0571-87006873
  • 邮箱：bihui@bcqhgs.com

核心观点

• 市场情绪转弱，豆类油脂期价整体窄幅震荡。
• 豆一期价跌幅超2%，跌破10日均线支撑，伴随减仓1.7万手。
• 豆二期价震荡偏弱，暂获10日均线支撑，上方承压于5日均线。
• 豆粕期价震荡偏弱，库存低位，油厂挺价意愿强，现货支撑明显。
• 菜粕期价震荡偏弱，伴随减仓1.3万手。
• 油脂期价震荡，豆油偏强，棕榈油偏弱，菜籽油震荡偏强。
• 短期豆类期价预计宽幅震荡，关注中东及印尼消息对市场的影响。

市场动态分析

国际市场

• 外盘豆类市场震荡偏强，主要受到原油价格上涨及中东地缘风险的推动，但燃料与化肥成本仍构成隐忧。
• 国际原油走强带动国内油脂小幅反弹，但跟涨幅度有限。
• 马棕出口大增28.3%、产量下降5.28%，延续去库趋势。
• 厄尔尼诺预警可能加剧干旱减产风险，MPOC预计短期毛棕榈油价维持在4450马币上方。
• 中东不确定性或推迟采购、限制油脂涨幅。

国内市场

• 豆类市场震荡分化，核心博弈聚焦国内近月供给。
• 进口大豆到港延迟、油厂开机受限，导致豆粕库存低位，油厂挺价意愿强。
• 3-4月进口或收紧，下游补货积极，提货量高，现货流动性提升。
• 大豆进口成本走高、现货基差高位，终端采购意愿增加，但生猪价格下跌压制养殖户投料积极性，不利蛋白粕需求。
• 国内油脂成交平淡，菜油交投清淡、提货困难；豆油因油厂停机产量减少，挺价心理增强；棕榈油进口激增，库存持续累积，供强需弱。

产业动态

1. 巴西对华大豆出口检验问题：

   • 巴西农业部长法瓦罗表示，政府未放宽对华大豆出口的检验标准，仅在符合中国要求时才发放出口证书。
   • 中国多次从巴西大豆中发现杂草种子，巴西加强检查，导致出口延迟，增加成本，影响对华供应。
   • 巴西将派官员赴华谈判，争取满足中方检查要求并保持行业运营能力。

2. 巴西卡车司机罢工风险：

   • 中东冲突推高柴油价格，巴西卡车司机酝酿全国性罢工，可能最早于3月中旬启动。
   • 运输成本大幅上升，运费机制未能及时反映成本变化，导致利润空间压缩。
   • 罢工可能影响大豆收获及二季玉米播种，干扰农产品外运和农资供应。

3. 美国2026年种植面积预测上调：

   • 玉米种植面积预计为9520万英亩，高于1月份预测。
   • 大豆种植面积上调至8500万英亩，高于1月份预测。
   • 小麦种植面积预计为4405万英亩，但仍低于去年实际种植面积。

4. 巴西大豆出口数据：

   • 2026年3月大豆出口预计为1632万吨，略低于前一周预测，但仍比2025年3月增长3.8%。
   • 中国仍是巴西大豆的主要出口目的地，占71%。
   • 巴西大豆出口量持续增长，有望达到1.12亿吨。

5. 巴西大豆产量预测：

   • 2025/26年度巴西大豆产量维持在1.78亿吨，未来调整倾向为中性到下调。
   • 大豆收割进度较慢，截至上周末仅为61%，为五年来同期最慢。

6. 乌克兰农产品出口稳定：

   • 尽管面临俄罗斯袭击，乌克兰农产品出口量仍维持在约1000万吨，同比增长9.3%。
   • 主要出口产品包括玉米、葵花油、小麦、大豆和肉类，欧盟为主要出口目的地。
   • 乌克兰已适应战时物流挑战，通过替代路线维持出口，但基础设施受损仍构成长期威胁。

现货市场价格（表1）

油厂压榨利润（表2）

图表说明

• 图1：大豆港口库存
• 图3：豆油港口库存
• 图5：豆油基差
• 图2：大盘面压榨利润
• 图4：棕榈油港口库存
• 图6：棕榈油基差

免责条款

• 本报告仅为参考，不构成投资建议。
• 宝城期货不对因使用本报告而导致的损失承担责任。
• 报告内容可能随市场变化而调整，客户应独立判断。

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