20211026-东吴证券-广大特材-688186.SH-成本缓解叠加风电超预期_继续强推__3页_439kb

广大特材投资分析总结

核心内容

广大特材（688186）近期获得“买入”评级，主要基于成本压力缓解与风电板块超预期增长的双重驱动。公司作为风电零部件供应商，受益于“十四五”风电下乡政策，预计装机和招标规模持续扩大，同时风机大型化趋势推动风电成本下降，进一步增强盈利能力。此外，公司具备高温合金量产能力，未来有望在特钢新材料领域实现放量。

主要观点

• 成本缓解：废钢价格持续下滑，2021年10月较5月高点下降10%，预计未来价格仍有下行空间，公司成本端压力有望进一步减轻。
• 风电板块超预期：风电装机和招标规模均超出市场预期，预计2021年装机达40GW（含7GW海风），2022年景气度继续上行，2023年国内风电年均装机有望超50GW，CAGR近15%。
• 风电业务占比提升：公司风电业务收入占比已提升至64%，并向大MW铸件、齿轮箱等高附加值领域延伸，具备较强技术壁垒和市场竞争力。
• 产能扩张：公司预计2021年达到毛坯铸件20万吨、精加工18.5万吨的生产规模，2023年齿轮箱产能有望达8.4万件。
• 估值优势：公司当前PE（2021E）为34.47倍，显著低于行业平均水平，且未来三年盈利增速稳定，估值具备吸引力。
• 财务表现：2021-2023年营收和净利润增速分别为92.0%、64.7%、21.1%和92.9%、87.3%、24.2%，盈利能力持续增强。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

风险提示

• 原材料价格波动
• 公司投产进度不及预期

股价与市场数据

财务结构分析

资产负债表（单位：亿元）

利润表（单位：亿元）

现金流量表（单位：亿元）

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

结论

广大特材凭借风电业务的快速增长和成本压力的缓解，展现出强劲的发展潜力。公司具备技术优势和市场拓展能力，同时估值优势显著，因此维持“买入”评级。