20210816-万联证券-广大特材-688186.SH-点评报告_铸件产能大幅释放_布局齿轮箱零部件带来新增量_3页_894kb

广大特材（688186）点评报告总结

核心内容

广大特材（688186）在2021年中报中展现了强劲的业绩增长，2021年1-6月实现营业收入15.06亿元，同比增长86.81%；归母净利润1.5亿元，同比增长68.04%。尽管毛利率同比下降3.31%，但主要归因于原材料价格的上涨。

公司主要受益于新能源风电板块的风电铸件产品放量、广大东汽的增量收入以及核电用特种不锈钢产品销量提升。公司通过扩大产能和优化产品结构，实现了业务的快速增长。

主要观点

产能释放带来业绩增长

• 铸件产能：2021年公司铸件产能达到20万吨，其中80%以上为5.5MW以上大型铸件产能。
• 预计增长：随着2021年底技改二期项目及配套15万吨精加工项目的完成，公司预计在2022年铸件营收仍将保持高速增长。

精密零部件项目布局

• 项目规划：公司规划建设8.4万件/年的精加工齿轮箱零部件产能。
• 客户基础：已与南高齿、西门子、采埃孚等全球龙头齿轮箱厂商及明阳智能、东方电气等整机厂建立稳固合作关系，客户基础良好。
• 预计效益：项目在2023年达产后，预计将为公司带来显著的业绩增量。

广大东汽降本增效

• 产能提升：广大东汽子公司成立后，铸钢件年产能从1万吨提升至3万吨，预计2021年第三季度底全线投产。
• 成本优化：通过改进砂线能力和降低单位人工成本，毛利率仍有较大提升空间。
• 军工板块潜力：公司未来计划在军工板块扩产3700吨，军工产品经济附加值高，预计毛利率超过50%，将成为新的业绩增长点。

关键信息

盈利预测

市场表现

• 市盈率（PE）：从2020年的54.87倍降至2023年的11.45倍。
• 市净率（PB）：从2020年的5.44倍降至2023年的0.83倍。
• 每股净资产（BVPS）：从2020年的8.16元增至2023年的53.17元。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅将超过15%。

风险提示

• 行业风险：风电行业政策及全球风电装机量不及预期。
• 公司风险：产能释放不及预期、产品竞争恶化导致盈利水平下降。

投资评级

行业投资评级

基础数据

附录

盈利预测数据（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

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