20210815-国海证券-广大特材-688186.SH-动态研究_上半年业绩高增长_产品线纵横拓展前景广阔_5页_787kb

广大特材（688186）动态研究总结

核心内容概述

广大特材（688186）于2021年8月15日发布半年报，显示公司上半年实现营业收入15.06亿元，同比增长86.81%；归母净利润1.50亿元，同比增长68.04%。公司业绩高增长，产品结构持续优化，零部件类产品收入占比显著提升，成为主要收入来源。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 上半年营收与净利润均实现大幅增长，主要得益于风电铸件产品放量、广大东汽产能提升以及核电特种不锈钢销量增加。
• 零部件类产品销售收入达9.36亿元，占比由25.45%提升至62.67%，表明公司正在从基础材料供应商向高端零部件制造商转型。

2. 研发投入持续加大

• 上半年研发投入约5528万元，同比增长115.75%，显示公司对技术研发的重视。
• 多个特殊合金材料项目取得进展，如GH3230高温合金已成功供应军工企业，GH4169大规格棒材实现批量供货，小规格棒材通过航空企业认证，替代进口。

3. 产品线纵横拓展

• 公司拟投资22亿元建设风电机组大型齿轮箱零部件及其他高端装备精密机械零部件的精加工产线，项目预计建设周期24个月。
• 此前超大型铸锻件技改项目一期已投产，二期及海上风电精加工项目已于2021年一季度开始试生产，显示公司持续向下游产业链延伸，提升竞争力。

4. 盈利预测上调

• 维持“买入”投资评级，上调2021-2023年盈利预测，预计归母净利润分别为3.23亿元、6.02亿元及7.54亿元。
• 对应EPS分别为1.51元、2.81元及3.52元，PE分别为29倍、16倍及12倍，显示未来盈利潜力较大。

关键信息

财务数据概览

市场数据

• 当前股价：43.95元
• 52周价格区间：25.24-45.00元
• 总市值：9415.84百万
• 流通市值：4353.69百万
• 日均成交额：80.08百万
• 近一月换手率：39.62%

项目进展

• 超大型铸锻件技改项目：一期10万吨产能已投产，二期及海上风电精加工项目于2021年一季度开始试生产。
• 广大东汽产能提升：铸钢件年产能由1万吨提升至3万吨，预计2021年三季度末全线投产。
• 新项目投资：拟投资22亿元建设高端精密零部件产线，预计24个月建成。

风险提示

1. 产品线拓展进度不及预期
2. 新项目建设进展不及预期
3. 盈利不及预期
4. 系统性风险

投资评级标准

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上

分析师信息

• 苏立赞：清华大学工学硕士，西北工大工学学士，10年军工行业经验
• 钱佳兴：北京航空航天大学本硕，6年军工行业经验
• 许牧：北京航空航天大学工学硕士，西北工大工学学士，6年航空制造领域产业经验

合规声明

国海证券股份有限公司持有该股票未超过该公司已发行股份的1%。

免责声明

本报告仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户使用，不构成对任何人的投资建议。报告内容仅供参考，不保证信息的准确性和完整性，也不保证建议不会发生变更。

郑重声明

本报告版权归国海证券所有，未经本公司明确书面授权，任何人不得非法使用本报告内容。