20220919-南华期货-沥青产业周报_产量暴增预期悲观_盘面低估等待纠偏_47页_3mb

南华期货沥青产业周报总结

核心内容概述

南华期货沥青产业周报分析了沥青市场近期的供需、价格走势、库存变化以及相关油品产业链情况，指出当前沥青市场存在产量增长预期与需求复苏之间的矛盾，同时强调了成本端和估值端对价格的影响。

主要观点与关键信息

1. 产量与库存

• 产量：上周沥青产量大幅上升，尤其在华东地区（含山东）达到历史同期最高水平。
• 库存：尽管产量增加，但沥青总体库存仍小幅去库，表明需求端复苏良好。
• 预期：保守预估9月产量将达270万吨，9月总体有望小幅去库，现货偏紧格局延续。

2. 估值与裂解结构

• 现货价格：沥青现货价格偏高，综合利润和裂解水平处于高位。
• 价差变化：焦化料与沥青现货价差进一步走高，焦化方向利润优势明显。
• 原油供应：9月份马瑞油到港量偏低，沙特和俄罗斯原油到港船期预报无明显改善，原油供应偏紧。
• 基差：12合约基差偏低，静态推算12合约已无加工利润甚至亏损。

3. 策略建议

• 基差策略：观望，有条件卖现货库存买入盘面轮库。
• 月差策略：逢低正套。
• 裂解策略：前期裂解多头盈利，高位减仓区间操作。
• 单边策略：12合约区间操作（3700-4100元/吨）。

4. 现货成交回顾

• 价格走势：本周国内华南、西南地区沥青价格小幅上涨15-30元/吨，其他地区价格持稳。
• 成交情况：
  • 华北山东市场：供应量缩减，部分地炼释放长约合同，沥青价格走稳。
  • 长三角市场：资源供应增加，但部分高价资源出货清淡，厂库上升3.51%至23.31%，社会库存下降。
  • 东北市场：需求良好，但部分炼厂停工或检修，供应偏紧。
  • 华南西南市场：刚需平稳，中石化炼厂出货顺畅，但下游用户按需采购限制价格上涨。
  • 西北市场：供应偏低，部分项目赶工支撑需求，价格保持坚挺。

5. 进口沥青情况

• 韩国：到岸价稳定在600-610美元/吨，人民币完税价4880-4960元/吨，部分船货到港。
• 新马泰：新加坡、马来西亚、泰国沥青到岸价稳定，但部分炼厂检修，影响进口资源供给。
• 进口利润：受原油价格下跌影响，东南亚部分品牌10月船货报价回落。

6. 相关油品产业链

• 焦化料与沥青价差：山东焦化料价差持稳，高于沥青价格，焦化方向利润优势明显。
• 柴油与汽油裂解价差：柴油裂解价差偏高，汽油裂解价差季节性波动。
• 加工利润：马瑞油与中东油的综合加工利润较高，但未来可能受原油供应影响。

7. 开工率与检修情况

• 周度开工率：全国沥青炼厂总开工率上升5.06%至47.33%，主要因华东和山东地区炼厂产能释放。
• 区域变化：
  • 山东：开工率上升10.91%，东明石化、京博石化等炼厂排产沥青。
  • 东北：开工率下降2.36%，辽河石化间歇生产。
  • 华北华中：开工率下降8.47%，鑫海化工沥青日产量缩减。
  • 西北：开工率上升16.36%，主力炼厂沥青日产量增加。
  • 华南西南：开工率下降1.46%，个别炼厂产量略调整。

8. 供需库存

• 库存水平：全国沥青样本炼厂周度库存维持中低水平，社会库存率下降。
• 库存推导：沥青周度表观消费量维持稳定，库存变化反映市场供需平衡。

9. 天气影响

• 降雨情况：部分地区降雨可能影响道路施工进度，但整体对沥青需求影响有限。

总结

沥青市场在产量增加与需求复苏之间保持微妙平衡，现货价格基本稳定，但期货合约基差偏低。成本端原油供应紧张，短期内难以大幅下跌，支撑沥青价格。焦化料利润优势明显，可能对沥青市场形成压力。策略上建议观望，逢低正套，12合约区间操作。进口沥青资源到港情况有限，部分炼厂检修影响供应，国内沥青市场整体仍偏紧。