20220919-中泰期货-沥青周度报告_现货供应大幅增加_基差或将修复_6页_758kb

沥青周度报告总结（2022年9月19日）

核心内容概述

本报告由中泰期货研究所发布，分析师肖海明对沥青市场进行了深入分析，指出当前沥青期货价格对应的利润已转负，未来价格走势将主要由成本端主导，特别是原油价格的波动。同时，报告分析了近期市场供需变化、库存情况以及未来市场预期。

主要观点

1. 沥青价格走势与成本关联紧密

• 沥青当前价格处于成本主导阶段，利润转负。
• 原油价格的不确定性较强，美联储加息预期增强和需求衰退是主要影响因素。
• 尽管需求已退出旺季，但期货贴水幅度已充分释放利空，沥青加工利润低于焦化。
• 未来开工率可能下降，供给量减少，沥青价格或易涨难跌。

2. 原油市场分析

• 本周国际原油价格震荡下行，WTI收于85.4美元/桶，跌0.81%；布伦特收于91.57美元/桶，跌1.37%。
• OPEC+未发布新产量政策，伊朗问题和俄乌冲突持续影响供应端。
• 美国原油库存仍处于十年低位，尽管短期有所回升，但增幅有限，需进一步库存数据来验证需求变化。
• 若美联储加息兑现，油价或有上行空间，沥青成本将随之上升。

3. 沥青现货市场表现

• 国内沥青均价为4626元/吨，环比下调0.2%。
• 本周沥青价格稳中小跌，市场整体走弱。
• 分地区来看，华北地区价格上涨，其他区域下跌或持稳，主要受原油价格走弱和台风天气影响。
• 山东地炼沥青周度均价为4309元/吨，原料均价为4499元/吨，柴油均价为8767元/吨，加工利润为607.7元/吨，环比增加70.7元/吨。

4. 供应与库存情况

• 国内沥青总产量为71.82万吨，环比增加7.12万吨，其中地炼产量增加明显。
• 厂库库存环比增加1.8%，社会库存环比减少3.9%，反映炼厂供应增加和下游采购谨慎。
• 需求端受经济前景担忧影响，存在利空压力，但短期库存压力不大。

关键信息

• 期货价格：BU12本周下跌3.5%，收于3629元/吨。
• 原油价格：WTI和布伦特均下跌，但库存处于低位，存在上行潜力。
• 利润分析：沥青加工利润为607.7元/吨，低于焦化利润，未来开工率或下降。
• 库存变化：厂库库存小幅增加，社会库存减少，显示市场供需变化。
• 区域差异：华北地区因资源紧张价格上涨，其他地区因成本走弱而下跌。

风险提示

1. 原油价格大幅波动：若油价剧烈波动，将直接影响沥青成本。
2. 终端需求不及预期：经济前景不明朗，可能抑制沥青需求增长。

未来展望

• 随着美联储加息预期兑现，原油价格或有反弹，沥青成本将随之上升。
• 需求端需进一步观察库存变化和经济数据，若库存未持续增长，沥青价格或迎来阶段性反弹。
• 在供给成本上升和供给量减少的背景下，沥青价格将呈现易涨难跌的趋势。

图表说明

• 图表1：国际原油价格走势
• 图表2：焦化装置开工率
• 图表3：石油沥青装置开工率
• 图表4：沥青产业链利润
• 图表5：装置开工情况
• 图表6：国内石油沥青价格
• 图表7：区域间套利空间
• 图表8：沥青厂库库存
• 图表9：沥青社会库存
• 图表10：新加坡散装沥青价格
• 图表11：改性沥青价格

投资咨询信息

• 投资咨询资格号：证监许可[2012]112
• 分析师：肖海明（能化分析师）
• 期货从业资格：F3075626
• 投资咨询资格：Z0018001
• 联系电话：15688831285
• 邮箱：xhm@ztgh.com
• 客服电话：400-618-6767

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